德邦证券-2024年5月通胀数据点评：5月有色较强，PPI降幅收窄-240612

1. 5月CPI环比季节性略降，同比持平，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄，主要受大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善影响。

2. 预计下半年猪价继续上涨，油价震荡上行，新的消费业态有望快速形成，有色价格可能在近期阶段性回调后继续上行，铜价中枢或将继续上行。

3. 政策催化下，新的消费业态有望快速形成，支撑核心CPI回升，财政、地产和消费等政策逐步落地下，PPI中枢可能较前期有所抬升。

总体来看，2024年5月通胀数据显示，CPI环比季节性略降，同比与上月持平，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。

关注重点包括猪价上涨对食品项的影响，油价和铜价的预期走势，新消费业态的形成对核心CPI的支撑，以及有色价格可能继续上行对PPI的影响。

预计下半年猪价、油价、新消费业态和有色价格等因素将继续影响通胀走势。

风险提示包括国际原油价格、猪肉等食品价格和宏观政策力度及节奏。