旭升集团：光大证券-旭升集团-603305-2024年三季报点评：3Q24业绩承压，客户多元化+产能加速扩张-241031

投资标的：旭升集团（603305） 推荐理由：公司客户多元化持续推进，成功开拓国内外新势力车企，预计2025年盈利能力逐步修复。

产能加速扩张，海外工厂建设在即，具备三大工艺技术优势，长期增长潜力可期，维持“买入”评级。

- 旭升集团2024年三季报显示，前三季度营收同比下降8.4%，归母净利润同比大幅下降42.8%，主要受毛利率承压和财务费用增加影响。

- 公司客户多元化和产能加速扩张的长期增长潜力依然看好，已成功开拓全球客户资源，并在海外建设新工厂。

- 维持“买入”评级，预计2025年盈利能力逐步修复，但需关注下游客户销量和新工厂建设进度等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年三季度（3Q24）业绩不及预期，营收同比下降8.4%，达到32.7亿元，归母净利润同比下降42.8%，为3.23亿元。

- 3Q24单季度营收为11.3亿元，同比下降7.4%，环比增长11.4%；归母净利润为0.58亿元，同比下降66.0%，环比下降45.9%。

2. **毛利率与费用**： - 2024年前三季度毛利率同比下降3.9个百分点至21.2%，3Q24毛利率同比下降7.1个百分点至18.2%。

- 销售、管理和研发费用率同比上升，整体费用率为9.2%，3Q24为8.5%。

3. **业绩承压原因**： - 毛利率承压主要由于终端客户需求下降、上游原材料价格波动和模具收入占比下降。

- 财务费用增加，3Q24财务费用环比增加超过2000万元。

4. **未来展望**： - 预计2025年盈利能力有望逐步修复，主要基于客户结构优化和大客户车型周期改善。

- 公司已成功拓展多元化客户资源，减少对大客户的依赖，2023年大客户营收占比为27.9%，较2022年的34.4%有所下降。

5. **产能扩张**： - 2024年6月公司启动可转债发行，募资28亿元用于新能源汽车动力总成、轻量化汽车关键零部件及绿色制造项目。

- 墨西哥工厂预计年底完工，待海外关税政策明朗。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，但下调2024年、2025年和2026年的归母净利润预测，分别下调21%、7%和1%。

7. **风险提示**： - 包括公司控制权变更、下游客户销量增长不及预期、新工厂建设滞后、国际贸易摩擦、汇率波动和上游原材料价格波动等风险。

以上信息可为投资决策提供参考依据。