天风证券-美联储脱虚向实-240503

1. 美联储决定从2024年6月起对缩表减速，优先维护美元流动性，而非利率水平变化。

2. 美联储或许会被动适应二次通胀，类似于七十年代的时任联储主席伯恩斯。

3. 鲍威尔想成为“通胀斗士”，但大概率是伯恩斯那般曲折，需要注意美元流动性超预期收紧的风险。

1. 美联储决定从2024年6月起对缩表减速，降低国债缩表上限，但MBS的缩表规模不变。

2. 美联储的决策或许是对二次通胀的被动适应，与七十年代的时任联储主席伯恩斯类似。

3. 鲍威尔想成为“通胀斗士”，但可能更像伯恩斯那般曲折。

4. 维护美元流动性的优先级高于利率水平变化，必须反应“快准狠”。

5. 风险提示包括美元流动性超预期收紧，美国居民部门利息支出压力增加，美国劳动力需求突然收紧。