华安证券-策略研究专题报告：哪些公司有贷款回购股票的动力（附标的）-241024

- 股票回购可以优化资本结构，提高ROE、EPS等财务指标，尤其对盈利能力强的公司更为显著。

- 破净公司、央国企及分红稳定的企业具备贷款回购股票的动力，尤其是在股价低迷时。

- 过去回购力度偏弱的公司在加大回购后更易提振股价，且回购政策变化及市场反应存在风险。

### 策略研究专题报告核心要点总结 #### 一、背景与目的 本报告旨在分析哪些公司具备贷款回购股票的动力，并探讨股票回购对经营指标的影响。

#### 二、股票回购的影响 1. **优化资本结构**：回购股份可提升ROE、EPS等财务指标，尤其是对于盈利能力强的公司。

2. **提升股东价值**：在破净情况下，回购可增加剩余股东持股价值，尽管市净率可能下降。

3. **提高股息率**：在可分配利润稳定的情况下，回购可增加每股分红金额。

#### 三、具备回购动力的公司类型 1. **破净公司**：PB<1，主要集中在房地产、交通运输和建筑装饰领域。

2. **有考核需求的央国企**：国资央企需进行市值管理，ROE考核需求促使其回购。

3. **分红稳定且高于贷款成本的公司**：关注无增发、分红波动率低且股息率高于贷款成本的企业，主要在医药、生物、机械设备等行业。

#### 四、回购历史与市场反应 - **回购力度偏弱的公司**：在加大回购力度后，往往能有效提振股价，市场反应更为积极。

- **回购力度持续较高的公司**：市场对其回购行为的反应较弱，存在脱敏效应。

#### 五、风险提示 - 研究的局限性与市场学习效应可能影响结果。

- 回购对股价的实际推动效应可能低于预期。

- 回购政策的变动可能带来不确定性。

### 总结 本报告指出，具备贷款回购动力的公司主要集中在破净企业、有考核需求的央国企及分红稳定的公司。

股票回购不仅能优化财务指标，还能提升股东价值，但需注意市场反应的差异及潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注破净公司，特别是在房地产、交运、建筑装饰领域。

2. 优先考虑有考核需求的央国企，尤其是ROE和杠杆率较低的公司。

3. 投资于分红比例稳定且高于贷款成本的公司，尤其是医药生物、机械设备、交运和基础化工领域。

4. 关注过去回购力度偏弱的公司，因其在加大回购力度后更易提振股价。

5. 注意回购政策的变动及市场学习效应可能带来的超预期影响。