电投能源：开源证券-电投能源-002128-2023年报点评报告：煤炭量价齐升提升业绩，关注煤铝电成长性-240427

投资标的：电投能源（002128） 推荐理由：公司受益于煤铝价格反弹以及煤、铝、电力业务量增，盈利能力有望稳步提升，同时积极推进新能源业务，装机规模有望持续放量，看好转型增长潜力，分红水平有望持续提升。

1. 公司2023年业绩表现稳健，受益于煤铝价格反弹和业务量增，盈利能力有望稳步提升。

2. 公司在煤铝主业稳健经营的基础上，积极推进新能源业务，装机规模有望持续放量，具有转型增长潜力。

3. 主业经营增量可期，分红水平有望持续提升，但需关注煤铝价格下跌和新能源机组利用率不及预期等风险。

1. 公司2023年实现营收268.46亿元，同比+0.2%；实现归母净利润45.6亿元，同比+14.4%；实现扣非后归母净利润43.38亿元，同比+12.27%。

2. 公司2023年实现营收71.15亿元，环比+9.1%；实现归母净利润9.75亿元，环比-2.7%；实现扣非后归母净利润8.53亿元，环比-10.9%。

3. 2024-2026年公司归母净利润预测为50.3/53.2/59.6亿元，同比分别+10.4%/+5.7%/+11.9%；EPS分别为2.25/2.37/2.66元。

4. 公司在煤铝主业稳健经营的基础上，积极推进新能源业务，装机规模有望持续放量，看好转型增长潜力。

5. 公司2023年实现原煤产量4654.74万吨，同比+1.19%，实现原煤销量4647.43万吨，同比+1.04%；2023年公司吨煤价格为204元/吨，同比+6.6%。

6. 2023年公司实现电解铝产量87.51万吨，同比+1.34%，实现电解铝销量87.68万吨，同比+1.75%；2023年电解铝单吨价格为16312.5元/吨，同比-6.6%。

7. 2023年公司实现发电量87亿千瓦时，同比+2.47%，实现售电量81.6亿千瓦时，同比+5.62%，2023年公司度电价格为0.34元/千瓦时，同比-4.2%。

8. 近期国内电解铝价格持续上涨，国内铝锭（A00）市场价20365.7元/吨，较4月10日环比+2.6%，2月29日至4月20日累计涨幅达8.3%。

9. 公司分红比例为37.35%，较2022年+9.24pct，对应当前股息率为3.5%。