怡和嘉业：中邮证券-怡和嘉业-301367-美国去库接近尾声，看好公司海外订单改善趋势-241030

投资标的：怡和嘉业（301367） 推荐理由：公司与3BMedical签订独家经销协议，预计美国订单将显著增长。

同时，国内市场对慢性疾病的认知提升，有望推动呼吸机需求。

未来业绩反转可期，给予“买入评级”。

- 怡和嘉业在2024年三季度实现营业收入6.02亿元，归母净利润1.25亿元，尽管前三季度业绩下滑，但单三季度收入和净利润均有增长。

- 与3BMedical签订的独家经销协议将推动美国和加拿大市场的销售，预计后续订单将显著增长。

- 公司在国内外市场的策略调整及慢性疾病管理政策的支持，有望促进未来业绩反转，预计2024-2026年收入和净利润将快速增长，给予“买入评级”。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为6.02亿元，同比下降36.31%。

- 归母净利润为1.25亿元，同比下降53.74%。

- 第三季度营业收入为2.20亿元，同比增加10.51%，环比增加15.70%。

- 第三季度归母净利润为3274万元，同比增长21.78%。

2. **重要合作**： - 与3B Medical签订了为期五年的独家经销协议，授权其在美国和加拿大独家销售公司的睡眠呼吸障碍治疗设备及配套耗材。

3. **市场恢复情况**： - 自6月底起，3B Medical的订单逐步恢复，现已回升至行业平均水平。

- 预计后续美国订单将明显增长。

4. **销售策略**： - 美国市场：组建耗材团队，实施市场推广策略，提供免费面罩以增强品牌知名度。

- 欧洲市场：成立法国子公司，解决医保报销问题，吸引更多代理商合作。

- 国内市场：对慢性疾病的认知提升，呼吸机设备数量增加，未来市场前景乐观。

5. **行业趋势**： - 智能穿戴设备在睡眠呼吸暂停监测方面的进步，提升了大众对OSA健康管理的认识，市场渗透率有望快速增加。

- 国家政策支持慢性阻塞性肺疾病的健康服务，市场空间有望进一步打开。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年收入分别为9.23亿元、11.87亿元和14.20亿元，收入增速分别为-17.8%、28.6%和19.6%。

- 归母净利润分别为1.92亿元、2.56亿元和3.56亿元，归母净利润同比增速分别为-35.4%、33.3%和39.2%。

- 对应PE分别为33.7、25.3和18.2。

7. **投资评级**： - 给予“买入评级”。

8. **风险提示**： - 海外市场拓展不及预期、汇率波动风险、国际贸易摩擦影响。

这些信息可以帮助投资者评估公司的当前状况、未来潜力以及可能面临的风险。