成光电信：西南证券-成光电信-920008-军用网络总线与特种显示“小巨人”，军机换代驱动业绩稳增-240814

投资标的：成光电信（920008） 推荐理由：公司受益于我国战机更新换代需求，网络总线和特种显示产品快速增长。

与军工客户关系稳定，研发驱动行业领先，未来订单有望快速增长，具备良好市场前景。

- 成光电信在军用网络总线和特种显示领域具备技术领先优势，受益于我国战机更新换代和飞行模拟器市场的快速增长。

- 公司营业收入持续增长，2020-2023年年化复合增长率达59.7%，预计未来将继续享受行业扩张红利。

- 研发为核心驱动力，持续加强技术储备，积极拓展民用市场，建议投资者关注其潜在订单增长。

1）我国战机更新换代需求强烈，新战机中航电系统价值占比提高至40%以上，FC网络总线增长动力充足； 2）公司营业收入由4052.6万元增长至2.2亿元，年化复合增长率达59.7%； 3）2024H1营收和归母分别同比增长89.9%和40.3%； 4）公司与军工客户关系稳定，与主要客户维持较稳定的合作关系； 5）公司研发项目储备充足，中期规划加强TSN航电系统、舰用LED-COB特种显示产品及新型视景显示系统的研发并向民用领域逐步拓展； 6）公司发行价为10.0元/股，可比公司PE（TTM）平均值38倍； 7）考虑到国防预算稳步增长，战斗机换代需求强烈，公司作为网络总线和特种显示领域的领先企业，在行业内具有技术以及先发优势，能够满足军工客户的定制化需求，有望迎来订单的快速增长。