山西证券-债券策略报告：互换曲线仍有降息预期，债市将走向震荡-241017

- 互换曲线显示市场仍处于降息预期中，未来资金利率中枢可能降至1.68%左右。

- 短期内债市将走向区间震荡，受益于货币政策持续宽松和权益市场企稳。

- 投资者应关注中短端债券配置，灵活操作长期利率债，以把握资金面宽松的时间窗口。

### 债券标的 1. **中短端品种**（五年内的债券） 2. **十年期和超长期利率债** ### 操作建议 1. **配置中短端品种**：建议优先配置五年内的中短端债券。

2. **灵活操作十年期和超长期利率债**：对于十年期和超长期利率债，建议采取灵活的操作策略。

### 理由 1. **降息预期**：互换曲线显示市场对未来降息的预期，符合中央政治局会议关于降低存款准备金率和实施有力度降息的要求，货币政策继续宽松是债券牛市的强有力支撑。

2. **资金利率下行**：市场普遍预期未来资金利率将下降，短期内实际资金价格的下调路径和速度可能存在分歧，但整体趋势向下。

3. **市场波动与稳定**：尽管近期市场波动较大，但随着权益市场的企稳，债市将回归正常轨道，未来可能出现区间震荡行情。

4. **政策支持**：财政政策的支持力度较小，继续实施宽松货币政策的路径阻力较小，有助于刺激需求。

5. **风险提示**：需关注资金面、经济数据、货币政策及稳增长政策的超预期情况，以及回购利率与政策利率的脱钩风险。