毛戈平：华西证券-毛戈平-1318.HK-从海外高奢美妆品牌的成长之路，看毛戈平的发展潜力-250205

投资标的：毛戈平 推荐理由：毛戈平凭借强大的创始人IP、专业化高端彩妆矩阵及持续推进的高端渠道布局，形成了稀缺的品牌护城河。

预计2024-2026年营收持续增长，具备较强的市场竞争力和国际化潜力，值得“买入”。

- 毛戈平凭借强大的创始人IP和专业的高端彩妆产品，形成了独特的品牌护城河，具备持续增长潜力。

- 公司的高端化战略和渠道拓展使其在国货美妆市场中脱颖而出，有望进一步巩固行业地位并迈向国际市场。

- 预计2024-2026年营收将持续增长，给予“买入”评级，但需关注宏观经济波动和行业竞争加剧的风险。

毛戈平（1318.HK）作为高端国货美妆品牌，具有显著的发展潜力，主要体现在以下几个方面： 1. **品牌定位与创始人IP**：毛戈平依托创始人强大的个人影响力，赋予品牌独特的文化底蕴和专业形象，类似于香奈儿和迪奥的品牌塑造路径。

2. **产品矩阵**：品牌成功推出了光感无痕粉膏、奢华鱼子面膜等明星单品，并计划布局高端香水线，借助东方美学概念开拓快速增长的香水市场。

3. **渠道布局**：截至2024年上半年，毛戈平在全国的自营专柜数量达到372个，排名第二，且公司拥有中国美妆行业最大的一支专柜服务团队之一。

品牌正在持续拓展高端线下渠道，进驻顶级奢侈品商场如SKP，同时加速推进全渠道覆盖。

4. **市场环境**：国货美妆市场经历了从流量驱动到产品迭代再到品牌沉淀的深刻变革，毛戈平作为高端国货品牌的稀缺代表，有望在审美定价、专业彩妆和全球化拓展方面持续突破。

5. **业绩预测**：预计2024-2026年毛戈平的营收分别为40.56亿元、52.11亿元和65.66亿元，每股收益预计为1.85元、2.43元和3.11元，对应2025年2月5日收盘价70.70港元，市盈率分别为35.62倍、27.17倍和21.26倍。

6. **投资建议**：由于毛戈平在国货美妆市场中成功突围，建立了高端、专业的品牌形象，且具备较强的性价比，建议给予“买入”评级。

7. **风险提示**：主要风险包括宏观经济波动、对创始人声誉的过度依赖、行业竞争加剧及渠道扩张不及预期。

综上所述，毛戈平在高端美妆市场的独特定位、强大的品牌影响力和良好的市场前景使其具备了较大的投资价值。