家用电器行业：国联民生证券-家用电器行业专题研究：从面板周期变化看黑电盈利提升潜力-250424

- 彩电龙头企业如海信视像和TCL电子在2024年业绩超预期，盈利能力明显改善，预计未来将继续提升。

- 面板价格波动趋缓，彩电行业的盈利干扰降低，龙头企业具备较强的抗成本风险能力。

- MiniLED背光技术的推广和产品结构升级将助力盈利能力提升，建议关注TCL电子和海信视像的投资机会。

该投资报告分析了家用电器行业，特别是彩电领域的盈利提升潜力，主要内容如下： 1. 彩电龙头企业如海信视像和TCL电子在2024年表现超预期，归母净利润显著增长，盈利能力改善。

2. 面板价格波动对整机盈利的干扰逐步减弱，龙头企业具备较强的抗成本风险能力，能够有效转嫁成本压力。

3. 全球彩电需求趋于稳定，面板供需关系改善，未来面板价格周期可能更加温和，波动幅度减小。

4. 彩电企业通过产品结构升级（如MiniLED背光技术）提升中长期盈利能力，预计2024年内销市场将迎来产品升级红利。

5. 中国彩电龙头在海外市场布局有助于降低关税风险，整体风险可控。

6. 报告维持对彩电行业的“强于大市”评级，建议关注TCL电子和海信视像的投资机会。

风险提示包括政策兑现不及预期、原材料成本上涨及外需的不确定性。

投资标的：TCL电子、海信视像 推荐理由： 1. 彩电龙头企业的业绩表现超出预期，海信视像2024年第四季度归母净利润同比增长显著，TCL电子2024年经调整归母净利润同比增长100%，显示出盈利能力的明显改善。

2. 在面板价格震荡上行的背景下，市场关注龙头企业盈利能力的持续提升，预计在全球格局改善和产品结构优化的基础上，中国彩电龙头的盈利能力中枢将稳步提升。

3. 彩电龙头企业具备一定的抗成本风险能力，面板价格上涨对盈利能力的干扰逐步减弱，企业能够有效转嫁成本压力。

4. 全球彩电需求趋于稳定，面板产能过剩风险降低，供需关系可能保持平稳，有利于彩电行业的盈利能力。

5. 彩电结构升级，尤其是MiniLED背光产品的推广，将进一步提升中长期盈利能力，预计2024年内销市场将迎来产品升级的关键红利期。

6. 中国彩电龙头在海外市场的高端产品占比仍有提升空间，同时在越南、墨西哥等地的产能布局，有助于应对关税风险，整体风险较为可控。

综上所述，建议持续关注TCL电子和海信视像，预计彩电行业盈利能力将提升，业绩增长潜力巨大。