友邦保险：国金证券-友邦保险-1299.HK-NBV增长符合预期，新增16亿美元回购-250314

投资标的：友邦保险（1299.HK） 推荐理由：公司2024年NBV同比增长18%，各分部均实现双位数增长，股东回报稳健，计划回购16亿美元，长期增长潜力强，预计未来NBV和归母营运利润将保持双位数增长，维持“买入”评级。

友邦保险2024年年报显示，固定汇率下NBV同比增长18%，归母营运利润同比增长7%。

公司继续推进16亿美元的股份回购计划，预计未来NBV将维持双位数增长，目标股东回报率约8.3%。

维持“买入”评级，风险包括销售不及预期和市场波动。

友邦保险（1299.HK）于2024年3月14日发布年报，固定汇率下，2024年新业务价值（NBV）同比增长18%，归母营运利润同比增长7%。

所有报告分部均实现NBV双位数增长，2024年NBV达到47.12亿美元，其中第四季度同比增长6%。

在不同区域的表现中： 1. 中国内地：NBV同比增长20%，年化新保增长10%，Margin同比上升4.9个百分点至56.1%。

2. 中国香港：NBV同比增长23%，年化新保增长8%，Margin同比上升8个百分点至65.5%。

3. 新马泰地区：泰国NBV同比增长15%，新加坡和马来西亚均同比增长15%和10%。

股东回报方面，税后营运溢利同比增长7%，每股股息同比增长9%，预计通过股息及股份回购计划向股东返还65亿美元。

公司推出16亿美元的回购计划，预计2024年每股税后营运溢利的复合增速为9%至11%。

截至2024年，公司的EV较年初增长4%，ROEV同比上升2个百分点至14.9%。

盈利预测方面，预计2025-2027年NBV增速为9%、10%和10%，归母营运利润增速为9%、8%和9%，EV增速为4%、7%和8%。

截至3月13日，2025年PEV为1.20倍，维持“买入”评级。

风险提示包括前端销售不及预期、权益市场波动，以及中国内地管理层变动可能对负债端业绩产生短期影响。