云南能投：国金证券-云南能投-002053-分红表现亮眼，天然气亏损业务拟出表-250327

投资标的：云南能投（002053） 推荐理由：公司2024年营收34.5亿元，同比增长18.9%；归母净利润6.75亿元，同比增长39.97%。

新能源售电量大幅增长，天然气业务拟出表以改善财务指标，分红比例提升至45%。

预计2025-2027年净利润持续增长，维持“买入”评级。

云南能投2024年实现营收34.5亿元，归母净利润6.75亿元，分红比例提升至45%。

天然气业务亏损，拟将其出表以改善财务指标。

预计2025-2027年净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注电价政策及市场需求风险。

云南能投（002053）在2024年报中披露了亮眼的业绩，全年实现营收34.5亿元，同比增长18.9%；归母净利润为6.75亿元，同比增长39.97%。

公司通过装机推动电量增长，新能源售电量达到36.96亿千瓦时，同比大幅增长82.5%。

市场电价上浮，导致加权平均市场化交易电价同比上升0.0093元/KWh，风电业务的毛利率同比提升2%。

公司后续增量装机主要集中在省内67万千瓦的风电扩建项目，目前处于开工前期的报批阶段。

然而，天然气业务仍然拖累整体业绩，天然气公司在2024年亏损1.6亿元，尽管售气量同比增长52%，但无法覆盖新增的折旧成本。

为改善财务指标，公司计划将所持天然气公司52.5%股权以8.88亿元增资给能投集团的全资子公司页岩气公司，从而使得上市公司最终参股页岩气公司33%的股权。

在资本支出方面，2025年的计划总投资约为49.7亿元，较2024年下降4.3亿元，表明公司继续优选高收益率项目。

公司重视股东回报，2024年的分红比例提升至45%，每股分红增至0.33元。

未来三年，公司预计归母净利润分别为9.8亿元、11.1亿元和12.1亿元，对应的每股收益（EPS）为1.07元、1.21元和1.31元，市盈率（PE）分别为11倍、10倍和9倍。

维持“买入”评级。

需要关注的风险包括：用电需求不及预期、云南省电价政策变动、光伏装机对市场化电价的冲击、集团光伏资产注入不及预期，以及盐业与天然气业务表现不及预期等。