同惠电子：东吴证券-同惠电子-833509-2024年报&2025年一季报点评：消费电子行业复苏拉动需求攀升，25Q1业绩同比+125%-250427

投资标的：同惠电子（833509） 推荐理由：消费电子行业复苏带动市场需求增长，2024年与2025年一季报业绩显著提升，归母净利润同比增长显著。

公司持续优化经营模式，推出新产品，增强市场竞争力，具备长期成长性，维持“买入”评级。

- 同惠电子在2024年和2025年一季度实现了显著的业绩增长，归母净利润同比分别增长30.46%和125.39%，主要得益于消费电子行业的复苏和国家促消费政策的推动。

- 公司持续优化经营模式，增强成本管控，尽管销售毛利率小幅下滑，但销售净利率仍有所提升。

- 预计未来几年公司归母净利润将持续增长，并维持“买入”评级，风险主要来自技术迭代、宏观经济波动和市场竞争加剧。

同惠电子在2024年实现营收1.94亿元，同比增长14.54%；归母净利润为0.50亿元，同比增长30.46%；扣非归母净利润为0.45亿元，同比增长43.30%。

2025年第一季度，公司实现营收0.39亿元，同比增长23.84%；归母净利润为0.10亿元，同比增长125.39%。

业绩增长主要得益于国家促消费、稳增长政策的实施，以及消费电子行业的复苏，特别是电子测量仪器产品销量的提升。

公司在2024年的费用率方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为8.02%、8.90%、16.17%和-0.80%，均有所下降，销售净利率同比上升至25.95%。

元件参数测试仪和安规线材测试仪的增速稳健，合计贡献近70%的营收，元件参数测试仪业务营收同比增长14.80%至0.88亿元，安规线材测试仪业务营收同比增长15.71%至0.44亿元。

公司在产品创新方面持续发力，推出了多款新产品，并进入小批量生产阶段。

产能方面，自2021年整体搬迁至新厂区后，年产能力达到65000台套智能化电子测量仪器，有效突破了产能瓶颈。

盈利预测方面，预计2025年和2026年归母净利润分别为0.62亿元和0.75亿元，新增2027年归母净利润预测为0.91亿元。

基于公司长期成长性，维持“买入”评级。

风险提示包括技术迭代不及预期、宏观经济波动和市场竞争加剧。