国金证券-5月20日信用债异常成交跟踪-250520

- 5月20日信用债市场出现异常成交，部分债券估值偏离幅度较大，尤其是“23产融08”和“22万科02”。

- 成交收益率高于8%的个券中，地产债表现突出，整体信用债估值收益主要集中在[-5,0)区间。

- 国防军工行业债券的平均估值价格偏离最大，需注意高估值个券可能面临信用风险。

债券标的包括： 1. 23产融08（折价成交，估值价格偏离幅度较大） 2. 22万科02（净价上涨成交，估值价格偏离程度靠前） 3. 25南京银行二级资本债01BC（净价上涨成交，估值价格偏离幅度较大） 4. 25交通银行科创债02（净价上涨成交，估值价格偏离幅度靠前） 操作建议： 1. 对于折价成交的债券，建议关注23产融08的估值价格偏离情况，可能存在投资机会。

2. 对于净价上涨的债券，建议关注22万科02、25南京银行二级资本债01BC和25交通银行科创债02，因其估值价格偏离程度较高，可能存在调整风险。

理由： 1. 折价成交的债券可能在市场调整中具备一定的安全边际。

2. 净价上涨的债券估值偏离较大，可能存在高估值风险，需谨慎投资，防范信用风险。

3. 当前信用债的收益率变动主要集中在[-5,0)区间，表明市场对风险的敏感度在提升，特别是在地产债方面，需关注其潜在的信用风险。

4. 国防军工行业的债券平均估值价格偏离最大，提示该行业的投资风险需额外关注。