国投证券-周度经济观察：汇率约束利率、AI主导股市-250218

- 1月社融同比多增主要由贷款和政府债券支撑，但居民信贷增速偏弱，显示终端需求改善不足。

- 银行间资金面收紧，降息预期回摆，短端利率可能维持高位，而长端利率仍具配置价值。

- AI应用的交易推动春季躁动行情，未来几个月经济数据和企业财报将逐步披露，政策预期将成为市场焦点。

本周经济观察指出，1月社融同比增加主要受贷款和政府债券的推动，反映出政府债券发行加速及银行争取“开门红”的努力。

然而，居民信贷增速仍显疲弱，表明终端需求尚未显著改善。

近期数据有所回暖，汇率稳定压力增加，导致银行间资金面持续紧张，降息预期回落，债券收益率上升。

短期内，短端利率可能维持高位，而从经济和通胀角度看，长端利率依然具备配置价值。

当前，市场对AI应用的预期推动了春季躁动行情。

未来一两个月将逐步披露经济数据和企业财报，同时围绕两会的政策预期交易也将展开，政策预期与现实的博弈将重新成为市场定价的核心。

风险提示包括地缘政治风险和政策出台超预期。