兆驰股份：开源证券-兆驰股份-002429-公司首次覆盖报告：Mini LED高附加值产品放量+越南基地自动化更新扩产增效，公司业绩向上的拐点逐步清晰-250723

投资标的：兆驰股份（002429） 推荐理由：公司在LED全产业链布局深厚，MiniLED高附加值产品放量，越南生产基地自动化提升效率，预计2026年迎来利润改善拐点。

光通信领域拓展潜力巨大，未来业绩增长可期，给予“买入”评级。

- 兆驰股份作为LED产业龙头，正在通过MiniLED高附加值产品的放量和越南生产基地的自动化更新，逐步实现业绩的向上拐点。

- 公司预计2025-2027年归母净利润将持续增长，给予“买入”评级。

- 同时，兆驰积极拓展光通信领域，力争在千亿市场中复制LED的成功经验。

兆驰股份（002429）首次覆盖报告指出，公司在MiniLED高附加值产品放量和越南生产基地的自动化更新扩产增效方面展现出向上发展的拐点。

公司作为电视ODM和LED产业的龙头，已全面布局LED全产业链，并向光通信领域拓展。

在LED业务方面，预计MiniLED的高景气将推动高附加值芯片、封装模组及直显产品的放量。

具体来看，LED芯片业务中，高毛利的MiniLED芯片出货占比有望提升；LED封装和模组业务中，MiniLED背光模组将迎来增长；而在LED直显业务中，兆驰将深耕COB MiniLED直显，拓展商用显示市场。

在电视ODM方面，公司核心客户包括沃尔玛旗下的ONN和Vizio，并计划拓展其他新客户。

越南生产基地的产能预计将从500万台/年扩至800万台以上，足以覆盖北美及其他海外市场。

随着自动化更新，预计电视ODM的盈利能力将经历先降后增的过程，利润有望在2026年迎来拐点。

在光通信领域，兆驰正在构建全产业链平台，计划通过外购和自研的方式切入市场。

预计2024年中国光通信市场空间将达到1473亿，兆驰有望以成本优势和垂直一体化协同成为该领域的龙头。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为14.5亿、18.4亿和21.7亿元，对应的每股收益（EPS）为0.32元、0.41元和0.48元。

当前股价对应的市盈率（PE）为14.5倍、11.4倍和9.7倍。

基于上述分析，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示方面包括市场竞争加剧、关税政策变化、汇率波动及MiniLED渗透率提升不及预期等风险。