光大证券-策略周专题（2025年4月第3期）：市场整固过程中关注哪些资产？ -250421

- A股市场分化明显，内需消费、避险类资产和产业链自主可控是整固期间值得关注的投资方向。

- 内需政策预期加强，服务类消费和低出口占比的实物消费行业表现出韧性。

- 高股息行业和黄金作为避险资产在不确定性中具备投资价值，国产替代领域也可能带来机会。

- 4月市场通常进入整固阶段，需关注政治局会议及宏观政策的变化。

在2025年4月第3期的投资报告中，市场整固阶段的主要关注点包括以下几个方面： 1. **市场背景**：A股市场出现分化，上证50指数表现较好，而中小板指下跌。

整体估值处于历史中等位置，市场不确定性上升，尤其是美股和港股的波动性增加。

2. **整固阶段特点**：4月份通常是市场整固期，受到财报披露、分析师盈利预期调整及外部风险影响，资金流动性较为谨慎，市场情绪偏弱。

3. **投资方向**： - **内需消费**：政策重心在于促进消费和扩内需，建议关注服务类消费（如社会服务、传媒）及低出口依赖的实物消费（如商贸零售、食品饮料、医药生物）。

- **避险资产**：高股息行业（如煤炭、银行、石油石化）和黄金作为避险资产，在市场不确定性时提供稳定收益，值得关注。

- **产业链自主可控**：在“双循环”新发展格局下，国产替代或迎来机遇，相关领域可能出现投资机会，但需注意技术和研发的现实挑战。

4. **市场风格**：未来市场可能在“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”之间轮动，防御与顺周期风格可能交替。

防御风格关注煤炭、电力、白色家电等行业，顺周期风格关注生猪养殖、油气炼化和化学原料等。

5. **风险因素**：需警惕政策力度不及预期、消费数据低迷及市场情绪大幅下降等风险。

总体来看，投资者在当前市场环境中应保持谨慎，关注内需消费和避险资产，同时关注政策动态和行业发展趋势。

本报告的投资建议及理由为： - 关注内需消费，政策支持有利于消费板块，推荐服务类消费和低出口占比的实物消费。

- 投资避险类资产，如高股息股票和黄金，高股息行业在不确定市场中提供稳定收益。

- 关注产业链自主可控领域，国产替代可能带来投资机会，但需注意推进的现实挑战。

- 关注防御与顺周期风格的轮动，防御行业如煤炭、电力，顺周期行业如生猪养殖和炼化。

- 风险因素包括政策力度不及预期、消费数据低迷及市场情绪下降。