平安证券-海外策略双周报：美国财政风险升温，美元资产表现承压-250526

- 美国财政风险加大，穆迪下调美国信用评级，市场对美元资产信心减弱。

- 全球股市和风险资产在中美关税暂缓的背景下上涨，但美债和黄金因信用评级下调而反弹。

- 港股在科技股表现强劲和外部贸易局势改善的推动下，仍具备上行空间，建议关注科技、内需消费及稳健红利资产。

在过去两周（5月12日至5月23日），全球市场经历了波动。

中美关税暂缓提振了市场风险偏好，全球股市、铜、原油等风险资产上涨，而黄金和美债等避险资产下跌。

然而，穆迪下调了美国信用评级，并且预算协调法案显示美国政府债务风险加大，导致市场对美元资产的信心减弱，美股和美债转跌，黄金价格反弹。

具体来看，MSCI全球股指上涨2.50%，美国标普500和纳指分别上涨2.52%和4.51%。

美债收益率上行，2年和10年期收益率分别达到4.00%和4.51%。

美元指数下跌1.29%至99.1，COMEX黄金上涨0.86%。

港股方面，恒生指数在外部贸易局势缓和和科技股业绩亮眼的推动下持续上行。

在美国宏观经济层面，通胀降温，但核心商品价格初现关税效应，零售销售回落显示消费前置透支短期需求。

4月CPI和PPI均延续下行趋势，部分商品价格上涨。

尽管关税暂缓为经济提供了缓冲，但未来的关税谈判和通胀节奏仍存在不确定性。

市场预计美联储短期内不会急于降息，年内降息次数预期从3次减少至2次。

政策层面，特朗普政策的不确定性可能有所下降，市场对美国财政可持续性的担忧加剧。

穆迪将美国主权信用评级下调至Aa1，主要原因是持续的大规模财政赤字将推高政府债务和利息支出负担。

众议院预算协调法案的通过显示未来两年赤字可能快速增加，进一步加大债务风险。

综上所述，尽管贸易局势有所缓和，市场将更加关注基本面和预算协调法案的变化。

在美国长期债务可持续性担忧下，美元资产信心脆弱，美债利率高企，美股面临估值压力。

港股在外部环境改善和内部基本面向好的背景下仍有上行空间，建议关注港股科技资产、内需消费优质资产和稳健的红利资产。

风险提示包括宏观经济修复不及预期、货币政策超预期收紧、海外市场波动加大、地缘局势升级和市场风险加剧。

本报告的投资建议及理由为： - 港股科技资产具备中长期投资价值，关注AI、互联网、创新药等领域的机会。

- 看好政策支持的内需消费领域的优质资产。

- 关注业绩稳健的红利资产。

- 在外部环境缓和、内部基本面向上预期强化的背景下，港股仍有上行空间。

- 市场对美国财政可持续性的担忧加剧，美元资产信心脆弱，美股面临估值压力。