非银行业：民生证券-非银行业周报：保险迎来预定利率动态调整新周期-240804

- 中央政治局会议强调防风险、强监管与促发展，预计下半年将推出更多有助于资本市场稳定与发展的政策措施。

- 保险行业首次引入预定利率与市场利率动态调整机制，预定利率调降将降低负债成本，提升险企的市场适应能力。

- 投资建议关注受益于供给侧改革和治理完善的头部券商及经营稳健的寿险公司，风险包括政策不及预期和市场波动加大。

1. **政治局会议精神**：7月30日的中央政治局会议强调防范化解重点领域风险、强监管和促进资本市场健康发展，预计下半年将有更多有助于资本市场稳定的政策出台。

2. **保险预定利率动态调整**：国家金融监督管理总局发布通知，首次提出预定利率与市场利率动态调整机制，并调降人身险预定利率，旨在降低行业负债成本，缓解“利差损”和“费差损”风险。

头部险企预计将受益。

3. **投资建议**： - **券商**：人民币升值或促进外资回流，提升市场流动性和投资者信心，推荐关注中信证券、中国银河、华泰证券等头部券商。

- **保险**：预定利率调降和动态调整机制有助于行业发展，推荐关注中国太保、中国平安和中国人寿等头部寿险公司。

4. **风险提示**：政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. **券商**： - **中信证券**：受益于供给侧改革，具备高分红与低估值优势。

- **中国银河**：受益于供给侧改革，具备高分红与低估值优势。

- **华泰证券**：受益于供给侧改革，具备高分红与低估值优势。

2. **保险**： - **中国太保**：经营稳健，产品体系丰富。

- **中国平安**：经营稳健，产品体系丰富。

- **中国人寿**：经营稳健，产品体系丰富。

推荐理由包括： - 券商方面，近期人民币升值有利于外资回流，提升权益市场流动性，并提振投资者信心和市场预期。

- 保险方面，监管首次提出建立保险预定利率和市场利率动态调整机制，并调降保险预定利率，有助于降低负债成本和改善资负匹配。