半导体行业：开源证券-半导体行业月度点评：下游回暖，景气度改善可期-250427

- 全球半导体行业在关税压力下普遍下滑，但国内受益于自主可控的细分市场表现相对坚韧，模拟芯片和半导体设备涨幅显著。

- 台股方面，代工和数字芯片持续高景气，存储市场虽有环比改善，但同比仍受压。

- 下游市场在政策与创新驱动下呈现结构性增长，尤其是消费电子和新能源车销量明显上升。

- 投资机会主要集中在存储模组、光刻机产业链及汽车芯片相关企业，但需警惕需求不及预期及竞争加剧的风险。

本月全球半导体行业受到关税政策的影响，整体指数出现下滑，但国内半导体行业因自主可控政策相对坚韧。

具体来看，全球半导体指数跌幅为-1.3%，而国内细分板块中，模拟芯片设计和半导体设备表现较好，涨幅分别为6.8%和2.4%。

台股方面，代工企业如台积电在AI推动下营收同比增长42%，封测和存储领域也出现结构性增长，但存储仍面临同比压力。

下游市场方面，消费电子和汽车销量稳健增长，AI需求推动服务器市场持续向好。

展望未来，预计存储价格在2025年将上涨，模拟行业可能已见底。

受益标的包括存储模组、光刻机产业链和汽车芯片相关公司。

风险方面需关注终端需求、国产替代进程及行业竞争加剧等因素。

投资标的及推荐理由： 1. 存储模组： - 江波龙 - 佰维存储 - 德明利 - 香农芯创 推荐理由：受益于存储需求回暖，尤其是AI应用和消费电子的复苏。

2. 光刻机产业链： - 张江高科 - 福晶科技 - 茂莱光学 - 汇成真空 - 永新光学 - 炬光科技 推荐理由：随着半导体制造需求的增加，光刻机相关企业将受益于技术升级和产能扩张。

3. 汽车芯片： - 兆易创新 - 地平线机器人 - 圣邦股份 - 北京君正 - 纳芯微 - 国芯科技 - 裕太微 - 雅创电子 推荐理由：汽车行业尤其是新能源车的快速增长将推动汽车芯片需求，相关企业有望实现业绩增长。

风险提示： - 终端需求不及预期 - 半导体国产替代进程不及预期 - 行业竞争加剧等。