华金证券-美国就业数据点评（2024.10）：飓风、罢工、涨薪，戏剧性要素过多如何理解？-241101

- 10月美国非农就业新增仅1.2万，受到飓风和波音罢工的短期冲击，显示出就业市场的剧烈波动。

- 尽管就业数据疲软，但薪资增速反弹至4.0%，表明企业对恢复招聘的热情仍然高涨，未来薪资通胀可能上升。

- 短期数据影响下美元指数或将走弱，但美国经济内需强劲，预计美联储降息的必要性和幅度将有限。

### 美国10月就业数据点评核心要点总结 #### 宏观层面 1. **就业数据概况**：10月美国非农就业新增仅1.2万，创2021年以来新低，较9月大幅减少21.1万，主要受飓风和波音罢工等短期因素影响。

2. **ADP与非农就业背离**：ADP数据表现强劲，与非农就业数据形成显著对比，暗示后续就业数据有望改善。

#### 中观层面 1. **行业影响分析**： - **政府部门**：新增就业4.0万，稳定增长。

- **接触性服务业**：受飓风影响显著，新增就业大幅下降，合计少增14.8万。

- **非接触性服务业及建筑业**：受飓风影响较小，合计少增2.4万。

- **制造业**：因波音罢工，净减少4.6万，影响集中。

2. **劳动市场供给与薪资**： - **劳动参与率**：10月下降0.1个百分点，显示就业意愿受影响。

- **失业率**：保持在4.1%，未上升，表明劳动力市场未迅速转向供大于求。

- **薪资增速**：平均时薪同比增速回升至4.0%，反映企业招聘意愿和未来涨薪预期。

#### 微观层面 1. **薪资通胀预期**：罢工和即将到来的总统大选可能加剧薪资通胀，未来数月薪资上涨压力可能持续。

2. **美元指数影响**：短期内美元指数可能走弱，但长期看美联储降息幅度有限，预计美元指数将震荡上行。

### 风险提示 - 美国就业市场迅速反转可能导致美联储降息幅度低于预期。

总体来看，10月就业数据的短期剧烈波动反映了飓风和罢工的影响，但长期薪资通胀的上升趋势可能会持续。