保险行业：东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告：个人养老金制度全面实施，看好第三支柱长期空间-241212

- 个人养老金制度自12月15日起在全国范围全面实施，覆盖范围和产品供给得到显著扩大，长期看好第三支柱的发展空间。

- 开户人数已突破6000万，但缴存规模仍较小，短期增量可能有限，主要依赖税收优惠政策。

- 当前保险行业估值处于历史低位，市场对负面因素反应充分，维持“增持”评级，关注长端利率和股市表现的风险。

该报告主要分析了中国个人养老金制度的全面实施及其对保险行业的影响。

以下是核心要点： 1. **个人养老金制度实施**：自2023年12月15日起，个人养老金制度在全国范围内全面实施，扩大了参与范围和税收优惠政策，允许所有参加基本养老保险的劳动者参与。

2. **产品扩展**：个人养老金产品范围扩大，包括国债、特定养老储蓄和指数基金等，进一步丰富了投资选择。

3. **开户情况**：截至2024年6月，个人养老金账户数已突破6000万，但缴存规模仍然较小，2023年末预计仅为280亿元。

主要城市的缴存情况显示，户均缴存额较低。

4. **缴存热情**：随着产品扩容和新投资品种的纳入，预计将激发参保人的缴存热情，但短期增量可能有限，主要依赖税收优惠。

5. **长期前景**：随着老龄化加剧，个人养老金的重要性上升，第三支柱的长期发展空间被看好。

6. **市场环境**：保险公司在负债和资产端均有改善，当前市场对保险股的估值较低，具备攻守兼备的投资机会。

7. **风险提示**：需关注长端利率的下行趋势、股市低迷及新单保费增长不及预期的风险。

总体来看，报告对保险行业持“增持”评级，认为个人养老金制度的实施将为行业带来长期发展机遇。

投资标的：保险行业相关公司 推荐理由： 1. 个人养老金制度的全面实施将扩大市场覆盖范围，预计将提升个人养老金的缴存比例，长期来看，个人养老金对居民养老的重要性将不断提升，支持保险行业的长期发展。

2. 个人养老金产品范围的扩容，包括国债、特定养老储蓄和指数基金的纳入，可能激发参保人的缴存热情，进一步推动保险产品的销售。

3. 当前市场对保险公司的储蓄需求旺盛，监管引导险企降低负债成本，预计利差压力将逐渐缓解。

4. 随着国内经济复苏，长端利率的稳定或修复上行将有助于提升保险公司的固收类投资收益率，改善投资收益。

5. 当前公募基金对保险股的持仓仍处于低位，市场估值对负面因素反应较为充分，保险行业的估值处于历史低位，具备较好的投资机会。

风险提示： 1. 长端利率可能持续下行。

2. 股市可能持续低迷。

3. 新单保费增长可能不及预期。