阿科力：华安证券-阿科力-603722-聚醚胺需求静待复苏，COC千吨装置建成待投放-240903

投资标的：阿科力（603722） 推荐理由：尽管2024年上半年业绩下滑，但公司在聚醚胺领域保持出口增长，并积极拓展北美、欧洲市场。

同时，COC材料的产业化进程加速，未来有望实现高增速，维持“增持”评级。

- 阿科力2024年上半年营收下降13.30%，归母净利润大幅减少87.75%，主要由于聚醚胺价格承压和市场需求疲软。

- COC材料产业化加速，千吨级生产线已建成，预计将增强公司在高端应用领域的竞争力。

- 尽管短期业绩下滑超预期，长期增长潜力依然存在，维持“增持”评级。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年营收为2.42亿元，同比减少13.30%。

- 归母净利润198万元，同比减少87.75%；扣非归母净利润33万元，同比减少97.66%。

- 第二季度营收1.39亿元，同比/环比增长2.37%/+34.79%；归母净利润79万元，同比/环比下降92.01%/-33.61%。

2. **业务板块表现**： - 脂肪胺毛利率为3.04%，光学材料毛利率为22.33%。

- 脂肪胺销量同比/环比增长17%/+54%，但价格同比/环比下降18%/-9%。

- 光学材料销量同比/环比增长47%/+24%，但价格同比下降22%，环比增长3%。

3. **市场环境**： - 聚醚胺行业面临产能扩张和海上风电装机不及预期的压力，导致价格和盈利承压。

- 光学材料供需稳定，价格环比已企稳。

4. **出口及市场拓展**： - 公司积极拓展北美和欧洲市场，聚醚胺MA-223的出口量同比小幅增加，出口量占总销售量的62.22%。

5. **COC材料产业化**： - COC/COP材料的国内产业化进程加速，相关材料在高端应用领域的需求增加。

- 高透光材料（环烯烃共聚物COC）千吨级生产线已建成，正在办理试生产审批手续。

6. **投资建议**： - 由于主业需求及价格下滑超预期，下调2024-2026年的盈利预测。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为0.22亿元、1.07亿元、2.21亿元，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 湖北潜江项目产能投放不及预期。

- 聚醚胺及高透光材料行业竞争加剧。

- 高透光材料推广不及预期。

- 风电装机不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的当前表现、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。