民生证券-历史比较法之于美国困局——请回答2025系列报告（一）：美国的困局的历史案例-250428

- 当前美国的困局可以类比于2021年中国房企债务问题和2022年英国财政信任危机。

- 美国面临融资贵、融资难及债务周期拖累，联储的宽松政策受限。

- 只有反转关税政策才能中期稳定美国股债市场，时间是白宫的敌人。

本报告系列《历史比较法之于美国困局——请回答2025系列报告》旨在通过历史案例分析当前美国面临的困局。

核心观点为：当前美国困局可类比于2021年中国房企债务问题和2022年英国财政信任危机。

首先，2021年中国房企债务问题的背景是高周转运营模式导致的巨额债务，随着房地产需求下行和监管收紧，部分房企面临融资困难，债务问题暴露。

当前美国信用债市场也出现了类似的“融资贵、融资难、期限缩短”的现象。

其次，2022年英国财政信任危机反映了对美元信任的潜在威胁。

美国在全球关税战中面临的美元信任问题与此相关，宽松货币政策可能加剧市场对美元的担忧，导致长期经济问题更加严重。

综合来看，当前美国困局的核心问题在于美联储的政策反应受限，只有通过反转关税政策才能为美国股债市场带来中期稳定。

市场对政策妥协的反应将影响美元指数的稳定，时间成为白宫的敌人，政策妥协的速度需加快，以避免经济陷入滞胀或衰退。

风险提示包括特朗普政策的激进性可能导致经济困境加剧，以及关税扩散可能引发全球经济放缓。