潍柴动力：平安证券-潍柴动力-000338-盈利能力强劲，加快转型步伐-250411

投资标的：潍柴动力（000338） 推荐理由：公司2024年实现营业收入2156.91亿元，归母净利润114.03亿元，盈利能力强劲。

重卡发动机市占率保持高位，海外业务稳健增长，农业装备业务逆势上扬。

预计2025年净利润将继续增长，维持“推荐”评级。

- 潍柴动力2024年实现营业收入2156.91亿元，归母净利润114.03亿元，盈利能力显著提升。

- 重卡发动机市场份额保持在38.7%，销售增长，出口表现良好，净利率高达21%。

- 预计2025年销售收入将增长5%-10%，并将重点推进新能源业务及高端产品市场。

潍柴动力（股票代码：000338）发布了2024年年报，主要财务数据如下： - 营业收入：2156.91亿元，同比增加0.81% - 归母净利润：114.03亿元，同比增加26.51% - 扣非归母净利润：105.27亿元，同比增长30.29% - 分红预案：每10股派发现金红利3.47元（含税） 公司在重型卡车发动机市场的市占率保持高位，尽管重卡行业销量下滑1%，潍柴动力的重卡发动机市场份额仍为38.7%。

发动机业务盈利大幅增长，销售各类发动机73.4万台，其中出口6.9万台，同比增长5%。

发动机业务收入达到490亿元，母公司归母净利润创历史新高，达到94.1亿元，净利率为21%。

变速箱公司法士特收入下滑至126亿元，净利率修复至6.5%，实现净利润8.2亿元。

重卡销量达到11.8万台，同比增长1.5%，出口同比增长15%达到5.9万台。

智能物流板块收入增长，毛利率持续修复。

德国凯傲集团实现收入115亿欧元，净利润3.7亿欧元，同比增长17.5%。

农业装备业务市占率提升，净利润达到8.9亿元，同比增长15.8%。

展望2025年，公司预计销售收入为2265亿至2373亿元，同比增长5%-10%。

公司将重点推动五大战略业务转型，包括新能源业务、大缸径发动机、高端市场开发、海外市场建设及后服务市场发展。

盈利预测方面，预计2025年和2026年净利润分别为136亿元和140亿元，2027年净利润预测为143亿元。

综合盈利预测与估值水平，公司维持“推荐”评级。

风险提示包括重卡行业增幅放缓、出口业务不达预期、凯傲经营情况不达预期，以及新能源转型和高端化产品投入带来的费用率增长。