上海沿浦：华安证券-上海沿浦-605128-25Q2经营业绩超预期，座椅及机器人同步推进中-250730

投资标的：上海沿浦（605128） 推荐理由：公司2025年半年度业绩超预期，座椅及机器人业务同步推进，经营现金流充足，具备创新能力。

新业务发展迅速，预计未来业绩持续增长，维持"买入"评级，2025-2027年归母净利润增速明确。

- 上海沿浦2025年上半年业绩超预期，第二季度营业收入和净利润均实现同比增长，经营表现持续向好。

- 公司在座椅和机器人业务上同步推进，已进入高铁整椅小批量交货阶段，并与多家车企开展合作。

- 预计未来业绩将持续创新高，维持“买入”评级，风险包括宏观经济波动和新产品推进不及预期。

公司在2025年半年度报告中显示，25H1实现营业收入9.16亿元，同比下降7%；归母净利润为0.78亿元，同比增长26%。

25Q2的业绩表现超出预期，营业收入为4.83亿元，同比增长15%、环比增长12%；归母净利润为0.45亿元，同比增长51%、环比增长38%。

公司在2024年起逐步形成正循环，主业贡献稳定的现金流，支持盈利和创新。

具体经营指标方面，25Q2毛利率为18.5%，同比增加1.0个百分点，环比下降0.6个百分点；研发费用增加，财务费用下降，整体期间费用率为9.3%，同比下降0.8个百分点，环比上升0.2个百分点。

归母净利率为9.3%，同比增加2.2个百分点，环比增加1.8个百分点。

上半年经营活动现金流净额为1.9亿元，同比增长132%，现金储备充足，有利于新业务拓展。

在新业务方面，高铁整椅已进入小批量交货阶段；汽车整椅领域已组建专家团队，研发实验室投入使用，并与多家车企推进定制开发谈判；机器人事业部建设正在推进，关键部件开发已完成第一阶段技术储备，并启动高端人才引进计划。

公司在汽车座椅骨架之外的铁路集装箱、高铁整椅等新产品突破上具备成功经验，显示出经营韧性和创新精神。

未来成长点包括汽车整椅的开发和机器人领域的新突破，业绩有望创新高。

投资建议方面，公司进入加速成长阶段，基本面变化包括铁路相关项目、汽车整椅、机器人等新业务，成长节奏明确且快速。

预计2025-2027年归母净利润分别为2.2亿、3.3亿、4.4亿元，增速为61%、49%、33%，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧、新产品推进速度低于预期及新客户开拓不及预期的风险。