银行业：中邮证券-银行业：新一轮国股大行存款降息落地，影响几何？-250521

- 新一轮存款降息对银行净息差影响积极，预计将提升息差水平。

- 合理的银行息差有助于稳健经营和支持实体经济，当前合理息差约为1.16%-1.45%。

- 投资建议关注国有大行和部分区域性银行，因其在利率下行和财政政策推动下有望实现超预期表现。

本次投资报告分析了新一轮国股大行存款降息的影响。

主要观点包括： 1. 存款降息对银行净息差的影响积极，预计将提升息差，静态测算显示存款降息对净息差的影响为+8.33BP。

2. 银行合理息差的重要性在于支持实体经济，合理息差的测算显示，拨备覆盖率下调至150%时，合理息差约为1.45%；下调至120%时，合理息差约为1.16%。

3. 后续监管将重点关注银行存贷款定价的自律机制，以及控制存款重定价周期，以实现存贷两端的对称下降。

4. 投资建议方面，建议关注国有银行如工商银行、建设银行和交通银行，因利率下行背景下其红利价值凸显。

同时，部分区域性银行如重庆银行、渝农商行等在财政政策推动下可能出现超预期的信贷投放。

5. 风险提示包括模型测算误差、宏观经济恢复不及预期及不良资产暴露等风险。

投资标的及推荐理由： 1. 工商银行：在利率下行背景下，国有银行的红利价值凸显，建议关注其负债端对国债等定价的影响。

2. 建设银行：同样受益于国有银行的红利价值，值得关注。

3. 交通银行：在利率下行趋势中，作为国有银行，其息差表现有望超预期。

4. 重庆银行：在财政政策的推动下，可能会有超预期的信贷投放，同时定期存款到期量较大，存款重定价幅度有望超100BP，支撑其息差走势。

5. 渝农商行：受益于财政政策的支持，值得关注。

6. 成都银行：与重庆银行类似，可能在信贷投放和存款重定价方面表现优异。

7. 齐鲁银行：在财政政策推动下，有望在信贷投放和息差表现上超预期。

8. 常熟银行：在存款重定价方面可能表现出色，值得关注。