石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第385期：我国天然气景气有望持续，俄乌线断气造成欧洲短期能源扰动-250105

- 我国天然气供需有望长期双增，2024年消费量和产量均持续增长，保障能源安全。

- 俄罗斯停止通过乌克兰向欧洲供应天然气，导致欧洲短期能源价格扰动，市场逐渐转向LNG进口。

- 中东地缘政治紧张和OPEC+主导下油价有望维持高位，建议关注“三桶油”及相关油服公司。

本期石油化工行业周报主要分析了我国天然气市场的前景及欧洲能源供应的变化。

我国天然气供需有望长期双增，2024年各领域需求齐增，预计消费量将快速增长，1-11月表观消费量同比增长9.3%。

IEA预测到2025年，我国天然气需求将增长7.8%。

国内天然气产量保持高速增长，2024年1-11月生产量同比增长7.2%。

中俄东线天然气管道全线贯通，年输气能力增至380亿立方米，未来供给有望持续上行。

另一方面，俄罗斯停止通过乌克兰向欧洲供应天然气，导致短期内欧洲能源价格上涨，2024年俄罗斯对欧出口管道天然气预计仅为330亿方，较2021年下降78%。

欧洲逐渐与俄罗斯脱钩，转向LNG进口，2024年俄罗斯在欧洲天然气进口中的占比降至11%。

北美LNG出口能力预计将在2024至2028年间翻倍，助力全球天然气市场趋于宽松。

投资建议方面，建议关注中国石油、中国石化、中国海油等公司，认为它们在油价波动中展现出较强的业绩韧性。

同时，全球上游资本开支有望回升，油服市场将保持景气。

但需警惕上游资本开支增速不及预期及油气价格波动的风险。

投资标的包括：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）、中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。

推荐理由： 1. 中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，预计2024年油价将维持相对高位。

2. “三桶油”在油价波动期表现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。

3. 全球上游资本开支有望持续回升，油服市场维持景气，“三桶油”下属油服公司有望充分受益。