北新建材：财通证券-北新建材-000786-业务稳健、价降费增，Q3利润率下降-241025

投资标的：北新建材（000786） 推荐理由：公司2024Q1-3营收和净利润均实现稳健增长，主业扩张和并表提升收入，尽管Q3利润率有所下降，但通过结构升级和成本控制，未来增长可期。

预计2024-2026年净利润将持续增长，维持“增持”评级。

- 北新建材2024年前三季度营收同比增长19.44%，但Q3归母净利润增速放缓至8.23%，毛利率下降主要受石膏板价格下滑影响。

- 公司积极扩展主业，推进产品结构升级和市场深耕，预计未来三年净利润将持续增长，维持“增持”评级。

- 风险因素包括房地产市场恢复不及预期、原材料价格上涨及行业竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3，北新建材实现营收203.64亿元，同比增长19.44%；归母净利润31.45亿元，同比增长14.12%；扣非净利润3.07亿元，同比增长12.65%。

- 2024年Q3，营收67.67亿元，同比增长19.82%；归母净利润9.31亿元，同比增长8.23%；扣非净利润9.10亿元，同比增长3.52%。

2. **毛利率及费用情况**： - 2024年Q1-Q3毛利率分别为28.65%、32.73%、30.07%，Q3毛利率同比和环比均下行，主要因石膏板价格下降。

- Q1-Q3期间费用率为13.41%，同比增加0.63个百分点，销售费用率上升，主要由于嘉宝莉的并表。

3. **净利率变化**： - Q1-Q3归母净利率为15.44%，同比下降0.72个百分点；Q3归母净利率为13.76%，同比下降1.47个百分点。

4. **现金流**： - Q1-Q3经营活动现金流净额为27.06亿元，同比增长38.01%。

- 收现比为86.2%，同比下降2.6个百分点；付现比为88.3%，同比下降6.4个百分点。

5. **业务发展方向**： - 公司在石膏板业务上实现从工装到家装的结构升级，推出环保型产品。

- 防水业务继续扩大规模，强化市场深耕。

- 涂料业务积极推进并购后的融合，布局建筑涂料、工业涂料及相关材料。

6. **投资建议及预测**： - 预测2024-2026年归母净利润为42.42亿元、49.49亿元和56.67亿元，增速分别为20.37%、16.67%和14.52%。

- 对应的每股收益（EPS）为2.51元、2.93元和3.35元，最新收盘价对应的市盈率（PE）分别为12.88x、11.04x和9.64x。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 房地产恢复不及预期。

- 原材料价格大幅上行。

- 行业竞争加剧。

这些信息可以帮助投资者更好地理解北新建材的财务状况、业务发展及未来的投资潜力。