中诚信国际-2024年货币政策与利率债回顾与2025年展望：长端利率迈入“1”时代，降准降息仍可期-250126

- 2025年我国货币政策将保持适度宽松，预计有1-2次降准和2次降息，以应对经济修复中的需求不足和预期偏弱问题。

- 利率债发行规模预计超过30万亿，10年期国债收益率核心区间为1.4%-1.8%，收益率中枢将继续下行。

- 2024年货币政策发力显著，资金利率中枢逐季下行，利率债收益率波动加大，全年收益率中枢为2.22%。

在2024年货币政策与利率债的回顾与2025年的展望中，以下是提取的债券标的、操作建议及理由： 债券标的： 1. 10年期国债 2. 地方政府债券 3. 政策金融债 操作建议： 1. 在债市回调后择机买入10年期国债。

2. 灵活使用国债买卖、买断式逆回购等工具。

3. 适时拉长久期以增厚收益。

理由： 1. 预计2025年货币政策将保持适度宽松，可能出现1-2次降息和1-2次降准，利率债的收益率中枢将继续下行，10年期国债收益率核心区间预期为1.4%-1.8%。

2. 政府债券的供给压力加大，预计全年利率债发行规模将超30万亿，国债发行将超15万亿，地方债和政策金融债也将增加，形成一定的市场需求。

3. 由于经济修复承压以及货币政策的适度宽松，利率债的收益率波动将加大，存在一定的博弈机会，适合波段操作。

4. 机构行为的变化可能导致资金流入债市，非银存款机制的优化也会影响市场流动性，进一步支持债市的投资机会。