国投证券-策略定期报告：可以有反弹-250119

- 本周A股市场出现反弹，主要受美元指数波动和美国经济数据影响，预计春节前市场将继续震荡。

- 特朗普即将就职，可能带来美元贬值和人民币升值，有助于提升市场情绪。

- 风险偏好变化将影响投资策略，科技成长股和中小盘股或将表现优于大盘股。

本周市场出现反弹，上证指数涨2.31%，沪深300涨2.14%。

日均交易额达到12008亿，环比上周有所放量。

反弹符合我们此前的逻辑观察，市场需等待美元指数由强转弱的契机。

海外两大重要事件影响市场：一是特朗普经济团队讨论逐月提高关税，旨在增加对手压力同时避免国内通胀剧烈波动；二是美国通胀数据未超预期，缓解了对降息推迟的担忧。

这导致通胀预期降温，美元指数从110回落至108，人民币贬值压力减轻，A股和港股反弹。

市场结构上，美元指数与人民币汇率的关系仍是核心切入点。

如果美元强势且人民币弱势，市场可能持续缩量，偏向大盘；反之，若人民币在央行干预下停止贬值，科技中小盘风格可能占优。

节前市场的关键扰动为特朗普的就职演讲，分析认为其就职对A股市场机会大于风险。

特朗普可能寻求对外关系缓和，导致美元贬值、人民币走强、美债利率下行，这可能为市场带来情绪修复的反弹窗口，持续到春节后。

总结来看，市场在震荡市思维中，需关注美元是否由强转弱，春节后大盘指数可能更具上行动力。

风险偏好变化将影响投资策略，当前维持中期看好以半导体和科创50指数为核心的科技科创指数的观点。

风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化超预期。

本报告的投资建议及理由为： - 市场反弹符合美元指数由强转弱的预期。

- 特朗普经济团队讨论逐月提高关税，可能缓解通胀压力。

- 美国通胀数据未超预期，降低了降息推迟的担忧。

- 人民币贬值压力减轻，A股和港股迎来反弹。

- 若人民币汇率在央行干预下停止贬值，科技中小盘风格可能占优。

- 特朗普就职演讲可能带来市场情绪修复，助力大盘成长。

- 维持对半导体和科创50指数的中期看好观点。

- 风险偏好变化将影响投资策略，需关注国内外政策动态。