正帆科技：华西证券-正帆科技-688596-工艺介质系统龙头，加速布局半导体设备零部件&电子材料业务-240602

投资标的：正帆科技 推荐理由：公司是国内领先的工艺介质供应系统商，业绩持续快速增长。

同时布局半导体设备零部件和电子材料业务，有望在未来持续受益于半导体行业大规模扩产需求，具有较大增长空间。

1）正帆科技是国内领先的工艺介质供应系统商，业绩持续快速增长，收入和利润稳健增长，新签合同和在手订单充足。

2）公司在工艺介质系统和半导体设备零部件领域具有先发优势，市场份额提升空间大，OPEX业务布局加速扩张，前景看好。

3）盈利预测稳健，股价对应PE值较低，维持“增持”评级，风险提示包括下游资本开支下滑和市场竞争加剧等。

1. 公司是国内领先的工艺介质供应系统商，专业从事电子工艺设备、生物制药设备、电子气体和先进材料以及MRO服务。

2. 公司在手订单充足，随着相关订单陆续交付&收入确认，将驱动业绩端高增长。

3. 公司预计2023年中国大陆工艺介质系统市场规模为178亿元，2025年有望达到242亿元。

4. 公司预计2023年全球和中国大陆GasBox市场规模分别为29.6和10.2亿美元，2025年有望达到34.6和13.8亿美元。

5. 公司在电子大宗气和电子特气领域已形成较强市场竞争力。

6. 公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地，将覆盖20余种前驱体产品，涉及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类，预计2025年逐步达到量产。

7. 公司维持2024-2026年营业收入预测分别为53.96、71.46和90.43亿元，同比+41%、+32%和+27%，2024-2026年归母净利润分别为5.93、8.48和11.59亿元，同比+48%、+43%和+37%。

8. 风险提示：下游资本开支下滑、市场竞争加剧、新业务开支不及预期、2021年5月、2022年8月上交所给予公司口头警示等。