陕西华达：民生证券-陕西华达-301517-2024年年报及2025年一季报点评：需求积极回暖；在手订单加快交付-250429

投资标的：陕西华达（301517） 推荐理由：公司在经历市场挑战后，需求呈积极回暖，商业航天和防务领域订单加速交付。

持续优化产业结构，拓展新业务，预计未来业绩逐季改善，维持“推荐”评级。

风险在于下游需求和产品价格波动。

- 陕西华达2024年年报显示营收和净利润均大幅下滑，主要受市场环境影响及订单减少。

- 2025年一季度业绩继续承压，但行业需求回暖，预计后续业绩将逐季改善。

- 公司在电连接器领域具备竞争优势，持续推进产业升级，未来利润有望增长，维持“推荐”评级。

陕西华达（301517）在2024年年报和2025年一季报中公布了以下关键信息： 1. 2024年全年实现营收6.30亿元，同比下降26.03%；归母净利润为0.47亿元，同比下降40.80%。

2. 2025年第一季度实现营收0.86亿元，同比下降52.90%；归母净利润为-0.18亿元，而2024年第一季度为0.10亿元。

3. 2024年受市场环境影响，部分特种项目暂停，导致订货下降，营收下滑。

4. 2024年第四季度实现营收1.42亿元，同比下降25.01%；归母净利润为0.13亿元，同比下降26.32%。

5. 从2024年第一季度到2025年第一季度，公司营收及归母净利润连续五个季度同比减少，特别是2025年第一季度出现亏损，主要原因是营收减少及资产/信用减值损失增加。

6. 行业需求呈积极回暖，公司商业航天在手订单加快交付，防务领域重点项目储备充足，通讯领域稳步增长，预计业绩将逐季度改善。

7. 2024年毛利率为39.0%，同比下降1.2个百分点；净利率为6.6%，同比下降3.0个百分点。

8. 前五大客户的营收占比为71%，其中中电科营收下降显著。

9. 2024年各产品的营收表现：射频同轴连接器营收2.7亿元（占42%），射频同轴电缆组件1.4亿元（占22%），低频连接器1.4亿元（占22%）。

10. 2024年期间费用率为29.3%，同比增加1.2个百分点，主要由于管理费用和研发费用的增加。

11. 截至2025年第一季度末，应收账款及票据为7.3亿元，存货为3.7亿元。

12. 2024年经营活动净现金流为-0.6亿元，主要由于正常经营性付款增加。

13. 投资建议方面，公司在电连接器领域有较强的行业地位，并在光器件、高速连接器、量子、半导体、无人机等新领域有发展潜力。

14. 预计2025~2027年归母净利润分别为0.84亿元、1.55亿元、2.28亿元，当前股价对应的PE分别为59倍、32倍、22倍。

15. 风险提示包括下游需求不及预期和产品价格下降等。

综上所述，公司在经历一定的市场挑战后，预计未来业绩将逐步改善，维持“推荐”评级。