华厦眼科：东吴证券-华厦眼科-301267-2024半年报点评：业绩受新开院及外部环境影响略承压，诊疗服务体系稳步建设-240901

投资标的：华厦眼科（301267） 推荐理由：公司2024年上半年业绩符合预期，屈光业务稳健增长，新开医院及费用增加影响利润率。

预计新院将贡献业绩，具备并购扩张空间，维持“买入”评级，未来盈利有望回升。

- 华厦眼科2024年上半年收入20.51亿元，归母净利润2.65亿元，业绩略受新开院及外部环境影响。

- 屈光业务稳健增长，白内障及眼后段业务收入下滑，整体毛利率和净利率均有所降低。

- 公司持续扩张，截至2024H1新增4家医院，未来业绩有望回升，维持“买入”评级，风险包括医院扩张不及预期及政策变化。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年收入：20.51亿元（同比增长2.85%）。

- 归母净利润：2.65亿元（同比下降25.15%）。

- Q2季度收入：10.72亿元（同比增长0.89%），归母净利润：1.10亿元（同比下降46.40%）。

2. **业务表现**： - 屈光业务：营收6.94亿元（同比增长6.56%），毛利率54.98%（下降1.88个百分点）。

- 眼视光综合项目业务：营收4.97亿元（同比增长4.56%），毛利率46.32%（下降3.68个百分点）。

- 白内障业务：营收4.65亿元（同比下降6.53%），毛利率37.03%（下降7.13个百分点）。

- 眼后段业务：营收2.62亿元（同比下降5.13%），毛利率41.30%（下降3.42个百分点）。

3. **利润情况**： - 整体毛利率：45.84%（下降4.46个百分点）。

- 销售净利率：13.33%（下降4.99个百分点）。

- 成本增加和费用率上升导致利润下滑，销售、管理、财务费用率分别为13.7%、11.74%、0.72%。

4. **医院扩张**： - 上半年新增医院4家，总数达到61家。

- 通过连锁运营模式扩展至华东、华中、华南等地区，稳步建设诊疗服务网点。

5. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测调整为：6.58亿元（2024年）、7.71亿元（2025年）、8.84亿元（2026年）。

- 对应市值的PE估值为：22倍（2024年）、19倍（2025年）、16倍（2026年）。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 医院扩张或整合不及预期的风险。

- 行业政策变化的不确定性风险。

这些信息有助于分析公司的财务状况、业务发展趋势及未来投资潜力。