东吴证券-策略点评：宽松叙事下，全球普涨&补涨——港股&海外周观察-250721

1. 本周全球市场普遍上涨，港股表现强劲，恒生科技指数上涨5.5%，资金流向金融和能源等红利股。

2. 美股在经济韧性和降息预期的背景下继续反弹，科技股表现突出，市场对企业盈利的预期乐观。

3. 全球资金流入股票ETF加速，债券ETF流入放缓，投资者关注即将发布的经济数据和企业财报。

本周（2025年7月14日-18日），全球发达市场与新兴市场同步上涨，新兴市场涨幅为1.6%，发达市场为0.5%。

港股方面，恒生科技指数上涨5.5%，恒指上涨2.8%，南向资金流入主要集中在金融和能源领域，流出资讯科技业。

市场处于震荡向上的趋势，恒指即将突破前高，红利股受到资金青睐，险资开始增配有分红潜力的股票。

从宏观经济来看，美国经济显示出韧性，6月零售销售和核心CPI数据超预期，通胀压力未明显上升。

美联储政策预期出现变化，降息预期边际抬升，科技股受到H20芯片解禁和投资热潮的提振，纳指上涨1.51%。

美国股市继续震荡上行，市场对科技股的盈利预期乐观。

黄金市场方面，全球主要黄金ETF中，机构小幅减持，散户边际增持，整体流入情况显示出对黄金的谨慎态度。

全球资金流动方面，股票ETF净流入显著加速，债券ETF流入放缓，特别是美国市场表现突出。

下周关注美国经济数据和重要企业财报。

风险提示包括美国经济可能快速衰退、美联储政策超预期及地缘政治风险等。

整体来看，市场情绪积极，短期内有望继续上涨。

本报告的投资建议及理由为： - 港股处于震荡向上趋势，建议关注红利股和科技互联网权重股的增配机会。

- 国内资金倾向于提高仓位，尤其是险资，关注中报分红潜力的相对便宜红利股。

- 互联网科技权重股的阶段性增配有助于推动大盘上涨。

- 聚焦有业绩、相对低估且景气度较高的板块，如创新药和消费电子。

- 需警惕海外风险上行，关注美元资产对中国资产的资金分流影响。

- 美股在经济复苏和降息预期下继续震荡向上，科技股表现值得关注。

- 预计美股下半年将回归由基本面和盈利韧性主导的上涨趋势。

- 黄金市场机构边际小幅减持，而散户则小幅增持，需关注资金流向变化。

- 全球股票ETF流入加速，建议关注金融、工业和科技行业的投资机会。

- 重点关注即将发布的宏观经济数据及企业财报，以把握市场动态。