固安捷：东吴证券（香港）-固安捷-GWW.US-MRO专题系列（一）：全球数字化MRO分销商龙头，有望凭规模效应飞轮持续获取市场份额-240408

投资标的：固安捷 推荐理由：固安捷是全球数字化MRO分销商龙头，具备领先规模和先发优势，有望凭借规模效应持续获取市场份额。

数字化MRO采购模式能够帮助客户节省成本和时间，市场空间广阔，公司有望获得持续增长。

1. 固安捷是全球数字化MRO分销商龙头，具有良好的经营能力和规模效应，有望持续获取市场份额。

2. 数字化MRO采购模式能够帮助客户节省成本和时间，市场空间广阔，固安捷有望持续提高数字化渗透率。

3. 公司具备较强的竞争力和规模效应，有望实现营收和净利润的增长，值得投资者关注。

1. 固安捷是全球数字化MRO分销商龙头，经营能力向好。

2. 公司的商业模式是先用货币资金和应付款项从供应商购进产品形成库存，然后在经过一段时间的库存周转后，将产品销售给下游客户获得应收账款。

3. 数字化MRO采购有效帮助客户降本增效，市场空间广阔。

4. 根据Imarc，全球MRO市场2023-2032年CAGR约为2.45%，2023/2032E约为6667/8347亿美元，市场空间广阔。

5. 全球MRO市场分散，固安捷有望凭规模效应飞轮持续攫取份额。

6. 我们预测公司整体2024-2026年营收分别同比增长4.4%/6.1%/7.0%至17194/18239/19539百万美元；归母净利润分别同比增长2.2%/9.6%/10.3%至1870/2050/2260百万美元；对应的PE分别为26.7/24.3/22.1倍，首次覆盖并给予“增持”评级。