传音控股：光大证券-传音控股-688036-跟踪报告之六：24Q2毛利率企稳，新兴市场拓展顺利-240830

投资标的：传音控股（688036） 推荐理由：公司2024H1营收和净利润均实现显著增长，毛利率企稳，且在新兴市场占有率领先。

积极拓展多元化业务，AI技术创新提升用户体验，未来盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。

- 传音控股2024年上半年营收345.58亿，同比增长38.07%，毛利率稳中有升，二季度毛利率约22.48%。

- 公司在新兴市场占有率领先，积极拓展数码配件和家用电器等多元化业务。

- 基于新兴市场优势，预计2024-2026年归母净利润将分别达到58.61亿、66.70亿和72.26亿，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收：345.58亿元，同比增长38.07%。

- 归母净利润：28.52亿元，同比增长35.70%。

- 扣非后归母净利润：24.28亿元，同比增长36.82%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：171.2亿元，同比增长8.6%，环比下降1.9%。

- 归母净利润：12.26亿元，同比下降22.31%，环比下降24.7%。

2. **产品表现**： - 智能机营收：293.67亿元，同比增长约46%，毛利率20.22%。

- 功能机营收：26.12亿元，同比下降约8%，毛利率27.88%。

3. **市场份额**： - 2024年上半年全球手机市场占有率：14.4%，排名第二。

- 智能机市场占有率：9.1%，排名第四。

- 在非洲、巴基斯坦、孟加拉等国家市占率排名第一。

4. **战略布局**： - 积极实施多元化战略，拓展数码配件、家用电器等业务。

- 提供移动互联网产品及服务。

5. **毛利率动态**： - 2024年上半年毛利率：22.31%（剔除会计准则变更影响后）。

- 2024年Q2毛利率：约22.48%，环比一季度上升0.33个百分点。

- 预计下半年毛利率将进一步企稳回升。

6. **技术创新**： - 开发多项AI相关技术与影像AIGC技术，提升用户体验。

- 发布TECNOAI，推出智慧助手Ella，强化影像、沟通等场景。

7. **盈利预测与评级**： - 上调2024-2025年归母净利润预测为58.61亿元和66.70亿元。

- 新增2026年归母净利润预测为72.26亿元。

- 对应PE估值为15X/14X/13X，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 境外经营风险、汇率波动风险、新市场拓展不及预期风险。

这些信息为投资决策提供了基础数据和市场前景的分析。