迎驾贡酒：东方证券-迎驾贡酒-603198-业绩增速环比放缓，但仍显现强竞争力-241030

投资标的：迎驾贡酒（603198） 推荐理由：公司前三季度收入和净利润保持增长，毛利率提升，产品竞争力强。

尽管Q3增速放缓，但在低景气度下展现稳定性，巩固市场优势，合理控制渠道库存，为中长期健康发展奠定基础。

目标价69.20元，维持买入评级。

- 迎驾贡酒前三季度营业收入55.1亿元，同比增长13.8%；归母净利润20.1亿元，同比增长20.2%，但第三季度增速环比放缓。

- 中高档白酒收入表现良好，前三季度实现收入42.5亿元，同比增长19%，但普通白酒收入同比下降。

- 公司毛利率持续提升，盈利能力增强，市场竞争力依然强劲，预计未来发展将健康稳定。

根据上述内容，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入：55.1亿元，同比增13.8%。

- 归母净利润：20.1亿元，同比增20.2%。

- 单三季度营业收入：17.3亿元，同比增1.6%。

- 单三季度归母净利润：6.3亿元，同比增3.7%。

2. **产品表现**： - 中高档白酒前三季度收入：42.5亿元，同比增19%。

- 普通白酒前三季度收入：10.1亿元，同比增2%。

- 单Q3中高档白酒收入：13.0亿元，同比增7%（增速环比放缓）。

- 单Q3普通白酒收入：3.4亿元，同比下降9%。

3. **区域销售**： - 省内销售前三季度同比增21%，单Q3同比增7%。

- 省外销售前三季度同比增3%，单Q3同比下降4%。

- 经销商数量：省内782家，省外640家，较24H1变化不大。

4. **财务指标**： - 合同负债：4.0亿元，同比下降21%，环比下降13%。

- 毛利率：前三季度为74.3%（同比增2.7pct），Q3为75.8%（同比增2.9pct）。

- 销售净利率：前三季度为36.5%（同比增2.0pct），Q3为36.4%（同比增0.8pct）。

5. **市场竞争力**： - 核心产品洞6/9位于300元以下价位，符合消费价格带下移趋势。

- 安徽市场市占率持续提升，市场优势进一步巩固。

6. **盈利预测与投资建议**： - 2024-2026年每股收益预测：分别为3.46元、4.20元、4.92元（原预测为3.69元、4.65元、5.46元）。

- 合理估值水平：2024年20倍市盈率，对应目标价为69.20元，维持买入评级。

7. **风险提示**： - 白酒消费不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 食品安全事件风险。

这些信息为专业投资者提供了对迎驾贡酒的业绩、市场表现、财务状况及未来展望的全面了解。