台华新材：天风证券-台华新材-603055-行业景气，加快产品创新-250414

投资标的：台华新材（603055） 推荐理由：公司2024年营收预计增长40%，归母净利润增长62%。

新项目逐步投产，产能提升，行业景气延续，研发投入增加推动产品创新，预计未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 台华新材2024年预计营收71亿，同比增长40%，归母净利润7.3亿，同比增长62%。

- 公司持续加大研发投入，推出多款创新产品，巩固在化纤行业的竞争地位。

- 调整盈利预测，维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长，风险主要来自产能扩张和原料价格波动。

台华新材（603055）在2024年发布的年报中显示，公司第四季度营收为19亿元，同比增长23%；归母净利润为1.1亿元，同比下降12%；扣非后归母净利润为0.7亿元，同比下降37%。

预计2024年公司营收将达到71亿元，同比增长40%；归母净利润为7.3亿元，同比增长62%；扣非后归母净利润为6亿元，同比增长64%。

从产品收入来看，长丝收入预计为39亿元，同比增长51%，毛利率为19.3%；坯布收入为13亿元，同比增长11%，毛利率为25.6%；成品面料收入为16亿元，同比增长41%，毛利率为31%。

锦纶丝的销售量为20万吨，同比增长39%；锦纶坯布销售量为3.5亿米，同比增长9%；涤纶坯布销售量为0.5亿米，同比增长2%；锦纶成品销售量为0.8亿米，同比增长25%。

公司在2024年将逐步投产两个项目，分别为年产10万吨再生差别化锦纶丝的嘉华再生尼龙（江苏）有限公司项目和6万吨PA66差别化锦纶丝的嘉华特种尼龙（江苏）有限公司项目，预计将增加公司产能。

此外，江苏织染项目预计于2024年9月开工建设，项目建设正按计划推进，建成后将进一步巩固公司的行业地位。

化纤行业景气持续，2024年化纤行业平均开工负荷高于2023年，涤纶直纺长丝和锦纶民用长丝的平均开工负荷均在90%以上。

根据中国化纤协会，2024年化纤产量预计为7475万吨，同比增长8.8%；锦纶产量为459万吨，同比增长6.3%。

化纤产品出口量预计为665万吨，同比增长2.16%，其中锦纶长丝出口量为45万吨，同比增长15.56%。

2024年，公司研发费用总投入为3.7亿元，同比增长31.69%，占营收比例为5.21%。

在化纤研发方面，公司加大了多款新产品的开发力度，特别是在坯布和成品面料的创新上，集中在功能性和舒适性方面。

公司调整了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.2亿元、10.2亿元和12.7亿元，EPS分别为0.92元、1.15元和1.43元，对应PE为12倍、9倍和8倍。

风险提示包括产能扩张及需求恢复不及预期、订单不及预期以及原料价格波动等。