鼎智科技：财信证券-鼎智科技-873593-需求下滑导致业绩承压，期待机器人业务取得成果-250522

投资标的：鼎智科技（873593） 推荐理由：公司在微电机领域具备核心竞争优势，线性执行器和直流电机业务稳步增长，2025年业绩回暖。

人形机器人业务有望成为新业绩驱动点，预计2025-2027年营收和净利润持续增长，给予“增持”评级。

- 鼎智科技2024年营业收入和净利润大幅下降，主要受音圈电机需求下滑和销售费用增加影响。

- 2025年一季度业绩回暖，线性执行器和直流电机业务稳步增长，毛利率和净利率均有所提升。

- 公司在机器人领域取得重要进展，预计未来营收和净利润将逐步增长，给予“增持”评级，但需关注市场竞争和宏观经济风险。

鼎智科技（873593）近期发布了2024年年度报告和2025年一季报。

2024年公司营业收入为2.24亿元，同比下降20.80%；归母净利润为0.39亿元，同比下降52.17%；扣非归母净利润为0.30亿元，同比下降53.22%。

主要原因是音圈电机需求下降，2024年音圈电机业务收入仅为0.05亿元，同比下降91.31%。

此外，政府补助减少，销售费用和研发费用增加也对业绩造成了压力。

2025年一季度，公司营业收入为0.59亿元，同比增长35.76%；归母净利润为0.13亿元，同比增长135.75%。

线性执行器和直流电机业务实现稳步增长，2024年线性执行器业务营收为1.35亿元，同比增长4.24%；直流电机业务营收为0.19亿元，同比增长32.78%。

2025年一季度毛利率为54.48%，净利率为21.13%，显示出明显的回暖趋势。

公司在精密运动产品领域积极布局，专注于线性执行器、旋转执行器和灵巧手的关键零部件，致力于提供高效能和高精度的产品。

鼎智科技在机器人领域的创新能力和研发实力得到认可，入选LeadeRobot2024年度人形机器人“最具投资价值榜单”，并获得“人形机器人卓越供应商”荣誉。

投资建议方面，鉴于公司在医疗和工业自动化领域的核心竞争优势，以及人形机器人行业的发展潜力，预计2025-2027年公司营收为2.46亿元、2.93亿元和3.51亿元，归母净利润为0.42亿元、0.50亿元和0.60亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.31元、0.37元和0.44元。

首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、机器人业务落地不及预期以及宏观经济波动。