隧道股份：民生证券-隧道股份-600820-2024年三季报点评：Q3业绩受益投资收益，关注上海国资改革+数据要素-241031

投资标的：隧道股份（600820） 推荐理由：公司受益于上海国资改革，投资收益显著提升，经营性现金流改善，数据要素行业发展潜力大，低速作业车时空数据产品成功挂牌，分红率稳定在30%以上，未来业绩增长可期，维持“推荐”评级。

- 隧道股份2024年三季报显示，前三季度营收同比下降8.57%，但归母净利小幅增长0.35%，主要受益于投资收益的提升。

- 上海国资深化改革及数据要素行业发展为公司带来机遇，尤其在长三角区域新签订单显著增长。

- 公司未来净利润预计稳步增长，维持“推荐”评级，风险主要来自基建投资和投资业务波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3实现营收428.88亿元，同比下降8.57%。

- 归母净利14.99亿元，同比微增0.35%。

- 扣非归母净利12.98亿元，同比下降8.53%。

- 2024年Q3实现营收148.54亿元，同比下降23.18%。

- 归母净利7.14亿元，同比微降0.12%。

- 扣非归母净利6.19亿元，同比下降11.08%。

2. **投资收益**： - 2024年Q3单季度投资收益达14.86亿元，显著提升了净利率（5.19%），同比增长2.00pct。

3. **费用管理**： - Q3期间费用率合计10.18%，同比上升2.08pct，但绝对金额有所压降。

- 各项费用率分别为销售/管理/研发/财务费用率为0.01%/3.17%/4.47%/2.53%。

4. **现金流**： - 2024年Q1-Q3经营性现金流净流入23.92亿元，同比大幅改善（去年同期为3.68亿元）。

- 收现比为1.05，净现比为1.48，均高于去年同期。

5. **应收账款**： - 截至2024年Q3末，应收票据及应收账款合计209.10亿元，环比减少1.69亿元。

6. **市场环境与政策**： - 受益于上海国资深化改革，公司在大数据、无人驾驶、低空经济等领域有潜在收益。

- 2024年Q1-Q3公司在上海新签订单289.07亿元，同比增加11.1%。

7. **投资建议与预期**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为30.14/32.03/33.84亿元，现价对应PE分别为7/7/6倍。

- 维持“推荐”评级，认为公司具备高股息和稳定的分红率（30%以上）。

8. **风险提示**： - 基建投资不及预期的风险。

- 投资业务风险。

以上信息为公司财务状况、市场环境、投资建议及潜在风险的综合概述，供投资决策参考。