基础化工行业：东海证券-基础化工行业深度报告：热界面材料受益散热需求提升，产业链]基础助力国产化突破-250303

- 热界面材料市场受益于AI和电动汽车等行业的快速发展，预计2034年市场规模将超过70亿美元，年均增长率超10%。

- 中国热界面材料的国产化和高端化趋势明显，产业链基础良好，关键材料如有机硅和球形氧化铝的市场集中度较高。

- 投资建议关注材料龙头企业及综合服务商，建议关注新安股份、飞荣达等公司，同时需警惕下游需求波动和原材料价格风险。

该报告分析了热界面材料行业的发展前景，指出热界面材料是电子元件热管理的重要组成部分，主要分为高分子基复合材料、金属基材料及新型材料。

消费电子、新能源汽车、通信技术和医疗是主要应用领域，消费电子占比最高。

随着AI技术的发展，电子器件的散热需求将增加，预计全球热界面材料市场到2034年将超70亿美元，复合年增长率超过10%。

国产化和高端化是中国热界面材料发展的趋势，目前国产化率为23.1%。

中国在关键材料节点上具备良好的产业链基础，特别是在有机硅、球形氧化铝和人工石墨等领域。

投资建议包括关注材料龙头企业，如新安股份、合盛硅业、联瑞新材等，以及向综合服务商转型的企业，如飞荣达和中石科技等。

风险提示包括下游市场恢复不及预期、主要客户订单不足及原材料价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 有机硅领域代表企业：新安股份、合盛硅业、东岳硅材 推荐理由：受益于电子链国产化及人工智能升级带来的新需求。

2. 球形氧化铝领域代表企业：联瑞新材 推荐理由：作为应用最广泛的导热填料，市场集中度高，行业前景良好。

3. PI膜领域代表企业：瑞华泰 推荐理由：依靠上游关键原料国产化率提升，具备市场竞争优势。

4. 石墨材料领域代表企业：道明光学 推荐理由：在人工石墨散热膜产业中占据全球市场的主要份额，发展迅速。

5. 综合服务商发展企业：飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉 推荐理由：企业从单一热界面材料商向散热方案综合服务商发展，能够形成平台产品导入合力，绑定下游龙头客户，开拓新客户，提升业绩稳定性及研发水平。