电力及公用事业行业：山西证券-电力行业月报：3月用电高增，用电增速继续高于规上发电-240426

1. 3月全社会用电量高速增长，用电增速继续高于规上发电，火电成本有所改善，水电、风电发电量均高增。

2. 1-3月全国电源建设工程完成投资稳步增长，光伏、风电新增装机占比高达65.9%，电网投资增速较快。

3. 未来新质生产力发展及电能替代趋势确定，用电量需求将进一步提升，建议关注火电企业和全国性火电厂。

3月全社会用电量增速高于规上发电，火电稳健增长，风光发电量高增。

未来用电量预期持续增长趋势，火电盈利能力有望提升。

建议关注火电企业和全国性火电厂股票。

风险提示包括电力市场化交易波动、动力煤价格上涨、用电需求不及预期、来水情况不及预期。

投资标的：长三角火电【皖能电力】、【申能股份】、【浙能股份】；全国性火电厂【华电国际】、【华能国际】 推荐理由：新质生产力发展及电能替代趋势确定，用电量需求将进一步提升；长期来看煤电容量电价机制落地后，两部制电价将持续支撑火电企业稳定盈利能力。