银行业：开源证券-银行行业点评报告：政策驱动下的信用修复动能在累积-241214

- 11月人民币贷款新增5800亿元，同比减少5100亿元，信贷投放动力减弱，主要受年底银行信贷任务完成预期和高息贷款置换影响。

- 企业贷款同比大幅减少，居民中长期贷款有所增长，反映政策刺激下购房需求回升，但整体信贷增速仍处低位。

- M1降幅收窄，居民存款减少但企业存款增加，显示出资金流动性改善，投资建议看好银行板块，特别是高股息策略及零售业务优势的银行。

这份银行行业点评报告指出，在政策驱动下，信用修复动能逐渐累积，但年末信贷投放有所减弱。

11月新增人民币贷款5800亿元，同比减少5100亿元，主要原因包括银行对全年信贷任务的预期完成和部分项目推迟至明年投放。

此外，随着化债政策的推进，高息贷款被专项债置换，导致贷款量下降。

信贷结构方面，企业贷款同比减少5721亿元，居民贷款新增2700亿元，同比少增225亿元，短期贷款下降是主要拖累，但中长期贷款同比增长669亿元，反映新政策对购房需求的提振。

社融方面，11月新增23357亿元，同比减少1197亿元，主要贡献仍来自政府债券，信贷则为社融的主要拖累项。

M2同比增长7.1%，M1同比下降3.7%，但降幅持续收窄，表明资金流动性有所改善。

居民存款减少1189亿元，而企业及财政存款则有所增加，非银存款大幅减少。

投资建议方面，看好银行板块，特别是高股息策略的价值，推荐农业银行、中信银行和北京银行等。

同时，随着经济复苏的逐步显现，零售业务具优势的银行如招商银行、宁波银行等也将受益。

风险提示包括宏观经济增速下行和政策落地不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 农业银行、中信银行、北京银行： 推荐理由：在适度宽松的货币政策下，红利高股息策略具备投资价值，受益于债券收益率的明显下降。

2. 招商银行、宁波银行、江苏银行、苏州银行： 推荐理由：这些银行客群基础良好，零售业务优势明显，能够在经济复苏过程中获得更大的收益。