徐工机械：财通证券-徐工机械-000425-海外占比持续提升，经营质量夯实稳健-240830

投资标的：徐工机械（000425） 推荐理由：公司上半年归母净利润同比增长，经营质量稳健，海外收入占比持续提升，全球布局逐步完善。

预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级，具备良好的投资价值。

- 徐工机械上半年营收496.32亿元，归母净利润37.06亿元，经营质量稳健，净利率提升至8.37%。

- 海外收入219.01亿元，占比44.13%，海外毛利率高于国内，全球布局逐步完善。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，面临基建投资不及预期等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务概况**： - 上半年营收：496.32亿元，同比下降3.21%。

- 归母净利润：37.06亿元，同比增长3.24%。

- 扣非后归母净利润：32.95亿元，同比下降2.35%。

- 第二季度营收：254.58亿元，同比下降7.04%。

- 第二季度归母净利润：21.05亿元，同比增长1.89%。

- 毛利率：22.89%，同比下降0.17个百分点。

- 净利率：8.37%，同比提升1.23个百分点。

- 经营性净现金流：17.06亿元，同比增长10.96%。

- 资产负债率下降1.24%，存货净额压降21.6亿元。

2. **各业务板块表现**： - 土方机械收入：139.08亿元，同比增长6.98%。

- 起重机械收入：100.96亿元，同比下降15.23%。

- 混凝土机械收入：51.56亿元，同比下降3.45%。

- 高空作业机械收入：45.27亿元，同比下降11.50%。

- 矿业机械收入：35.40亿元，同比下降16.43%。

- 农机收入同比增长近170%。

- 新能源产品收入同比增长26.76%。

3. **海外业务发展**： - 海外收入：219.01亿元，同比增长4.80%。

- 海外收入占比：44.13%。

- 海外毛利率：24.41%，同比提升1.22个百分点。

- 海外产品终端销量综合占有率同比提升0.58个百分点。

- 巴西、德国、墨西哥、印度、乌兹别克斯坦等地的海外产能布局逐步完善。

4. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为64.88亿、85.71亿、109.54亿元，对应PE分别为11.58、8.77、6.86倍。

- 维持“增持”评级。

5. **风险提示**： - 基建、房地产投资不及预期。

- 市场非理性竞争。

- 海外贸易环境恶化。

- 业绩不及预期。

这些信息能够帮助投资者更好地评估公司的经营状况和未来发展潜力。