福斯特：长城证券-福斯特-603806-24H1业绩稳健，海外布局彰显龙头信心-240826

投资标的：福斯特-603806 推荐理由：公司光伏胶膜出货持续增长，行业龙头地位稳固，海外产能扩张有望提升盈利能力；新材料业务需求扩大，综合优势显著。

预计未来三年收入和净利润均实现增长，维持“买入”评级。

- 福斯特-603806-24H1上半年业绩稳健，光伏胶膜出货增长显著，市占率超过50%。

- 公司持续扩张海外产能，预计2025年泰国和越南总产能达6亿平米，有望提升盈利能力。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

以下是从文本中提取的关键信息： 1. **业绩概览**： - 2024年上半年（24H1）营业收入：107.64亿元，同比+1.39% - 归母净利润：9.28亿元，同比+4.95% - 扣非归母净利润：8.99亿元，同比+9.20% - 2024年第二季度（24Q2）营收：54.42亿元，同比-4.57%，环比+2.27% - 归母净利润：4.07亿元，同比-21.79%，环比-21.97% 2. **产品出货情况**： - 光伏胶膜出货量：24H1约13.89亿平，同比+43.61% - 光伏背板出货：6778.15万平方米，同比-18.26% - 感光干膜出货：7366.51万平方米，同比+35.83% - 铝塑膜出货：560.60万平方米，同比+35.54% - 预计全年胶膜出货26-28亿平，同比增长20%-30% 3. **市场地位**： - 胶膜出货市占率超过50%，巩固行业龙头地位。

- 24Q2综合毛利率18.05%，净利率7.48%。

4. **海外扩张**： - 逆势扩张海外产能，预计2025年泰国和越南的总产能将达到约6亿平米。

- 同步评估美国市场。

5. **新材料业务**： - 电子材料业务客户涵盖多家知名企业，随着AI发展，PCB行业迎来新一轮增长。

- 铝塑膜产品进入销售放量阶段。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为248.95亿元、297.17亿元、341.86亿元。

- 归母净利润分别为23.01亿元、27.69亿元、33.62亿元。

- 对应EPS分别为0.88、1.06、1.29，当前股价对应的PE分别为15.8/13.2/10.8倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料短缺及价格波动风险。

- 新业务市场拓展不及预期。

- 产能扩张不及预期。

- 海外局势风险及汇兑风险。

这些信息可以帮助专业投资者更好地理解公司的当前业绩、市场地位、未来展望及潜在风险。