东吴证券-策略点评：全球市场观察系列，关税“大棒”乱挥，全球“跌跌不休”-250408

1. 由于特朗普关税政策的升级，全球市场持续下跌，发达市场跌幅超过新兴市场，美股创下自疫情以来最差单周表现。

2. 美联储主席鲍威尔对关税影响的态度转为谨慎，进一步加大了市场的不确定性。

3. 尽管短期内美股面临风险，但中长期仍有机会，尤其是在降息和减税等潜在利好消息的推动下。

4. 港股回调风险加剧，外部市场的波动对其影响显著，短期内反弹机会有限。

本周（2025年3月31日-2025年4月6日），全球市场继续下跌，新兴市场和发达市场的跌幅加深，发达市场跌幅超过新兴市场。

特朗普的关税政策被视为全球风险资产回落的主要原因，导致几乎所有资产遭受重创。

美股三大指数均大幅下挫，纳指跌入技术性熊市，市场情绪恐慌加剧。

特朗普于4月2日宣布针对全球范围的全面对等关税，预计将使美国平均关税升至近30年来的最高水平，严重打击风险资产。

美联储主席鲍威尔的态度转向谨慎，强调关税增幅可能超出预期，同时拒绝特朗普关于降息的呼声，导致“FedPut”缺位。

尽管美国3月新增非农就业人数超预期，但市场对关税升级引发经济衰退的担忧加剧，美股继续回调。

短期内，美股面临风险，需关注经济数据与关税反制的动态。

若美国通胀超预期，可能加大美股波动。

在市场流动性方面，全球股票ETF出现净流入，债券ETF净流入加速，显示投资者对风险资产的谨慎态度。

港股因外部风险继续回调，短期内反弹空间有限，南向资金对港股的影响仍需观察。

下周重点关注美国3月通胀数据及特朗普关税政策的进一步动态。

风险提示包括美国经济超预期下滑、美联储政策超预期及全球地缘政治风险。