孩子王：财通证券-孩子王-301078-合作辛选控股，发力直播电商-241009

投资标的：孩子王（301078） 推荐理由：公司与辛选控股合资设立直播电商公司，控股45%，借助双方优势开展新家庭电商直播及线下新零售，预计2024-2026年归母净利润持续增长，受益政策推动，业务边界拓宽，维持“增持”评级。

- 孩子王与辛选控股合资设立杭州链启未来，开展新家庭电商直播零售业务，双方各自优势互补。

- 合资公司将纳入孩子王合并报表，孩子王持股33%，形成控股地位，业务范围广泛。

- 投资建议看好孩子王在婴童产业链中的高弹性，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **合作背景**： - 孩子王（301078）与辛选控股合作，合资设立杭州链启未来有限责任公司，开展新家庭电商直播零售业务。

2. **股权结构**： - 合资公司注册资本1000万元。

- 孩子王持股33%，管理团队合计持股45%（董事长5%，总经理4%，副总经理3%）。

- 辛选控股持有合资公司10%股份，其他股东持股比例分别为杜晨鹏10%、郑伽柏10%、杨润心5%、周通10%、行凌伟10%。

3. **董事会构成**： - 孩子王占据合资公司两个董事席位，委派董事长及财务总监。

- 合资公司经理由辛选控股委派。

4. **业务范围**： - 合资公司的直播间不局限于母婴品类，涉及范围较广。

- 孩子王深耕泛母婴生活方式品类，辛选年度GMV中泛母婴生活方式品类占比约80%。

5. **市场优势**： - 孩子王在2023年布局数字人直播，辛选团队在快手直播上有较强影响力。

- 孩子王拥有丰富的线下零售经验，覆盖21省超过1000家门店，双方优势互补。

6. **财务预测**： - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.10亿、2.99亿、3.66亿元，对应PE分别为59.2、41.7、34.0倍。

7. **投资建议**： - 维持“增持”评级，认为公司在婴童产业链有高弹性，有望受益政策推动，业务边界不断拓宽。

8. **风险提示**： - 人口出生率下降、经济增速下降、门店扩张及培育效果不及预期。

这些信息为投资者提供了关于孩子王与辛选控股合作的背景、股权结构、业务范围、市场优势及未来财务预期等重要数据，有助于进行投资决策。