绝味食品：开源证券-绝味食品-603517-公司信息更新报告：静待门店经营恢复，投资收益2025Q1环比改善-250412

投资标的：绝味食品（603517） 推荐理由：公司作为行业龙头，尽管面临门店经营压力，但预计未来经营逐步改善，行业集中度提升，成本压力缓解，投资收益环比改善，维持“增持”评级，2025年归母净利润有望显著增长。

- 绝味食品2024年收入62.6亿元，同比下降13.8%，归母净利润2.3亿元，同比下降34.0%；2025Q1收入15.0亿元，同比下降11.5%，归母净利润1.2亿元，同比下降27.3%。

- 公司同店经营承压，但毛利率有所提升，投资收益环比改善，预计2025-2027年净利润逐步回升，维持“增持”评级。

- 风险包括食品安全、原材料价格上涨和终端消费力下行等。

绝味食品（603517）发布了2024年报和2025Q1季报，2024年实现收入62.6亿，同比减少13.8%；归母净利润为2.3亿，同比减少34.0%。

在2025Q1，公司收入为15.0亿元，同比减少11.5%；归母净利润为1.2亿，同比减少27.3%。

同店经营仍面临压力，公司下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，预计分别实现归母净利润6.3亿、6.8亿和7.2亿，同增178.1%、6.9%和6.6%。

当前股价对应的市盈率分别为15.4倍、14.4倍和13.5倍。

公司在2024Q4实现收入12.4亿，同比减少23.8%。

分品类来看，2025Q1禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装产品、加盟商管理和其他主营业务的收入分别为8.7亿、0.8亿、1.4亿、1.2亿、1.2亿、0.1亿和1.9亿，同比分别变化-17.6%、-30.0%、+10.9%、-4.4%、106.5%、-13.6%和-19.4%。

分区域来看，2025Q1各区域收入变化情况不一，华东区域在各项措施下有所增长。

在成本方面，2024Q4毛利率为30.4%，同比提升3.5个百分点，2025Q1毛利率为30.8%，同比提升0.8个百分点。

销售费用率和管理费用率在2024Q4和2025Q1均有所上升。

投资收益方面，2024Q4亏损1.6亿元，2025Q1亏损0.04亿元，环比有所改善。

风险提示包括食品安全风险、原材料涨价风险以及终端消费力下行对需求的影响。

公司维持“增持”评级，静待门店经营恢复。