阳光电源：太平洋证券-阳光电源-300274-2024年三季报点评：出货持续增长，Q4确收有望加速-241106

投资标的：阳光电源（300274） 推荐理由：公司2024年三季报显示出货持续增长，预计Q4确认收入有望加速。

收购泰禾智能提升生产效率，海外市场布局进一步加强。

预计未来三年收入和净利润均将稳步增长，维持“买入”评级。

- 阳光电源2024年三季报显示，前九个月营收499.5亿，同比增长7.6%，但Q3归母净利润同比下降8.0%。

- 公司通过收购泰禾智能提升生产效率，并计划在德交所发行GDR以扩建逆变器及储能产能。

- 预计未来三年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和原材料价格压力。

以下是从阳光电源2024年三季报点评中提取的关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年Q1-3营收：499.5亿元，同比增长7.6%。

- 归母净利润：76亿元，同比增长5.2%。

- 扣非净利润：73.8亿元，同比增长4.3%。

- 2024年Q3营收：189.3亿元，同比增长6.4%，环比增长2.8%。

- 2024年Q3归母净利润：26.4亿元，同比下降8.0%，环比下降7.8%。

- 2024年Q3扣非净利润：25.0亿元，同比下降10.6%，环比下降10.8%。

2. **盈利能力**： - 2024年Q1-3毛利率：31.3%，净利率：15.5%。

- 2024年Q3毛利率：29.5%，净利率：14.2%。

- 毛利率和净利率同比有所下降，主要受到销售费用、研发费用增加及汇兑损失的影响。

3. **现金流**： - 2024年Q1-3经营性净现金流：8.04亿元，2024年Q3经营性净现金流为34.08亿元，显示出大幅转正。

4. **出货情况**： - 2024年Q3出货增长，预计2024年Q4确收将加速，主要因储能等产品确认收款滞后。

5. **收购与扩张**： - 收购泰禾智能以提升生产效率、产品良率及自动化水平。

- 拟在德交所发行GDR，募集资金48.8亿元，主要用于逆变器及储能的产能扩建。

6. **市场前景**： - 公司作为全球光储行业的龙头，受益于行业需求的持续增长。

- 预计2024-2026年收入和归母净利润将持续增长，具体预测为： - 2024年收入：873.2亿元，归母净利润：108.1亿元。

- 2025年收入：1061.6亿元，归母净利润：125.3亿元。

- 2026年收入：1226.2亿元，归母净利润：140.3亿元。

7. **投资评级**： - 当前股价对应的PE分别为18/15/14倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧，行业增长不及预期，原材料价格压力。

这些信息为投资者提供了关于阳光电源的财务表现、市场策略及未来展望的全面了解。